IPO storočia: Bude debut SpaceX na burze referendom o Elonovi Muskovi?

Podľa pozorovateľov trhu by veľmi očakávaná úvodná verejná ponuka akcií spoločnosti SpaceX v piatok mohla znamenať rozhodujúci moment pre globálne kapitálové trhy a v konečnom dôsledku by mohla slúžiť ako „referendum“ o vedení Elona Muska.

Cieľová hodnota spoločnosti vo výške 1,75 bilióna dolárov odráža pomer ceny k zisku (P/E) približne 100-násobok, v porovnaní s približne 20 až 25-násobkom pre NVIDIA a približne 10-násobkom pre Apple.

Spoločnosť Nasdaq nedávno zmenila svoje pravidlá kótovania, aby uľahčila zahrnutie SpaceX a ďalších spoločností plánujúcich mega IPO do indexu Nasdaq-100, zatiaľ čo spoločnosť S&P Global odmietla urobiť výnimky, ktoré by spoločnosti umožnili skorý vstup do indexu S&P 500.

Aké hlasovacie práva si Elon Musk ponechá?

Investori sú tiež požiadaní, aby akceptovali výnimky súvisiace s vysokým ohodnotením spoločnosti, ako aj s Muskovým trvaním na zachovaní odhadovaných 80 % až 85 % hlasovacích práv SpaceX, čo je štruktúra riadenia, ktorá často vyvoláva obavy investorov, a to aj v prípade spoločností so zavedenými výsledkami ziskovosti.

Matt Calkins, generálny riaditeľ spoločnosti Appian, pre CNBC povedal, že IPO „predstavuje referendum o Elonovi Muskovi a o tom, akú dôveru majú investori v tohto podnikateľa“.

„Myslím si, že investori majú obrovskú dôveru, pretože toho dosiahol toľko a vsádzajú na jeho schopnosť otvoriť úplne nové trhy,“ povedal. „Ale zostáva to stávka s veľmi vysokým rizikom.“

Dodal: „Osobne nemám chuť investovať, ani by som nechcel špekulovať o IPO tohto druhu.“

Calkins poznamenal, že trhy sú stále vo veľmi ranom štádiu, ktoré sa vyznačuje značnou neistotou, a že mnohé investície sú v súčasnosti poháňané skôr presvedčením než tradičnými finančnými fundamentmi.

Ben Ritchie, vedúci oddelenia akcií v spoločnosti abrdn, vo štvrtok v správe napísal, že ponuka otestuje, „ako ochotní sú investori prijať nový model verejného vlastníctva akcií založený na zvýšených oceneniach, obmedzených právach riadenia a dôvere vo víziu vedenú zakladateľmi“.

„Táto kombinácia už predtým fungovala, ale bude fungovať aj v tomto rozsahu?“ spýtal sa.

Mohli by akcie SpaceX dosiahnuť 330 dolárov?

Napriek obavám z ocenenia zostáva mnoho investorov optimistických, pokiaľ ide o vyhliadky SpaceX v blízkej aj dlhodobej perspektíve.

Analytici spoločnosti New Street Research vo štvrtok vo svojej správe uviedli, že očakávajú, že akcie dosiahnu do 12 mesiacov od IPO hodnotu 165 dolárov, čo po zohľadnení navrhovanej akvizície spoločnosti Cursor, ktorá sa zaoberá úpravou kódu, znamená 22 % nárast a ocenenie spoločnosti na približne 2,3 bilióna dolárov.

„Príležitosť v rámci vesmírneho sektora je obrovská a rozmanitá a bude sa rozvíjať viac ako desaťročie,“ napísali analytici.

Dodali, že ich ocenenie na 2,3 bilióna dolárov predpokladá, že SpaceX na základe ich konzervatívnych odhadov rastu získa približne 75 % adresovateľného trhu.

Za optimistickejšieho scenára rastu trhu, za predpokladu, že spoločnosť získa iba 50 % podiel na trhu, sa domnievajú, že reálna hodnota akcie by mohla dosiahnuť 330 dolárov.

James Dow však nabádal k opatrnosti pri posudzovaní dlhodobej budúcnosti spoločnosti.

„Ocenenie SpaceX závisí od toho, čo bude spoločnosť robiť o 20 rokov,“ povedal pre CNBC.

„Ale o 20 rokov bude Musk oveľa starší a ja neviem, akú úlohu bude v tom čase hrať.“

Dodal, že hodnota SpaceX je „silne spätá so samotným Muskom a verím, že to je jedno z najväčších rizík spoločnosti“.

Objednávky drobných investorov prekročili hranicu 100 miliárd dolárov

Podľa ľudí oboznámených s touto záležitosťou dopyt drobných investorov po akciách SpaceX prekročil 100 miliárd dolárov, keďže potenciálne rekordná IPO sa blíži do záverečnej fázy.

Očakáva sa, že spoločnosť pridelí najmenej 20 % ponuky drobným investorom, uviedli zdroje, ktoré si vyžiadali anonymitu, pretože informácie zostávajú dôverné.

Pri ponuke vo výške 75 miliárd dolárov – čo je najväčšia ponuka v histórii – by takáto alokácia podľa výpočtov agentúry Bloomberg stále nechala väčšinu maloobchodného dopytu neuspokojenú.

Dopyt vzrástol z viac ako 70 miliárd dolárov, čo je údaj, ktorý agentúra Bloomberg zverejnila skôr vo štvrtok, keďže objednávky počas celého marketingového obdobia naďalej rástli.

Číslo viac ako 100 miliárd dolárov zahŕňa objednávky od drobných investorov v Spojených štátoch aj mimo nich.

Údajne si hlavní inštitucionálni investori vrátane štátnych investičných fondov zabezpečili alokácie presahujúce 1 miliardu dolárov.

Saudskoarabský verejný investičný fond a kuvajtský Kuvajtský investičný úrad predložili veľké objednávky, pričom sa podľa predchádzajúcich správ očakáva, že aj Katarský investičný úrad prijme významný záväzok.

Pozorovatelia trhu sa domnievajú, že ak mnohí podporovatelia Elona Muska nedostanú dostatočné alokácie – alebo nedostanú žiadne akcie – dopyt po akciách by mohol prudko vzrásť po začatí obchodovania.

Musk si vďaka vedeniu spoločnosti Tesla vybudoval silnú základňu drobných investorov, ktorej akcie podľa analytika BNP Paribas Jamesa Picariella vlastnia odhadom približne 40 % individuálni investori.

V roku 2020 Musk napísal na X: „Som veľkým fanúšikom malých retailových investorov.“

V súvislosti s potenciálnou IPO spoločnosti Starlink v tom čase dodal: „Zabezpečím, aby mali najvyššiu prioritu, a môžete ma za to držať.“

Zdroje uviedli, že spoločnosť zaoberajúca sa raketami, satelitmi a umelou inteligenciou dostala objednávky od približne 1 000 inštitucionálnych investorov.

Podmienky ponuky sa pravdepodobne nezmenia, vrátane ceny akcií 135 dolárov a plánovanej emisie 555,6 milióna akcií.

Očakáva sa, že SpaceX získa v rámci dohody približne 75 miliárd dolárov, ktorá by spoločnosť ohodnotila na približne 1,8 bilióna dolárov.

Očakáva sa tiež, že spoločnosť pridelí medzinárodným investorom menej ako 10 % akcií, zatiaľ čo alokácia vyhradená pre Japonsko sa tento mesiac údajne zvýšila z 2 miliárd dolárov na 2,5 miliardy dolárov.

Diskusie stále prebiehajú a niektoré detaily ponuky – vrátane percenta maloobchodnej alokácie – sa ešte môžu zmeniť.

Očakáva sa, že banky prestanú prijímať inštitucionálne objednávky pred konečným stanovením ceny vo štvrtok, pričom obchodovanie by malo začať v piatok.

Očakáva sa, že táto transakcia sa stane najväčšou IPO v histórii a prekoná kótovanie spoločnosti Saudi Aramco v roku 2019, ktoré získalo 29,4 miliardy dolárov.

Táto ponuka by mohla tiež vydláždiť cestu pre ďalšie gigantické IPO súvisiace s umelou inteligenciou. OpenAI dôverne podala žiadosť o IPO v pondelok, zatiaľ čo Anthropic urobila podobný krok minulý týždeň.

Podľa výpočtov agentúry Bloomberg by tieto tri spoločnosti mohli spoločne pridať na amerických burzách trhovú hodnotu až o 3,6 bilióna dolárov.

IPO vedú Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup a JPMorgan Chase spolu s 18 ďalšími bankami.

Očakáva sa, že spoločnosť, predtým známa ako Space Exploration Technologies, začne obchodovať na burze Nasdaq pod symbolom „SPCX“.