Začnime záverom: vlna rušení, ktorá zasiahla rozsiahle vodíkové projekty, nie je katastrofou – je to znak pokroku. Sektor rýchlo dozrieva, zbavuje sa nablýskaných návrhov a hráčov, ktorí sa neochotne prispôsobujú, a zároveň necháva priestor tichým, efektívnym priekopníkom.

Bublina humbuku praskla – a to je dobrá vec

V rokoch 2021 až 2023 zostal dopyt po nízkouhlíkovom vodíku marginálny – pod jeden milión ton v porovnaní s celkovým globálnym dopytom po vodíku vo výške 97 miliónov ton, ktorý stále pochádza prevažne z fosílnych palív. Zároveň správa „Hydrogen Insights 2024“ zaznamenala sedemnásobný nárast globálnej kapacity elektrolýzy, ktorá prešla konečným investičným rozhodnutím (FID) za štyri roky, hoci stále mierny, okolo 20 GW.

V Európe sa podarilo prekonať požiadavky na konečné investície (FID) vďaka kapacite elektrolyzéra 3 GW, ktorý by mal ročne dodať približne 415 000 ton obnoviteľného vodíka. Naproti tomu v projektoch modrého vodíka bolo zrušených viac ako 1,4 milióna ton ročne, pričom FID prežilo iba približne 400 000 ton ročne. Poučenie je jasné: nadrozmerné nápady, ktoré zlyhávajú v základnej ekonómii, neprežijú.

Táto korekcia je zdravá. Projekty, ktoré sa budú realizovať, budú menšie, lepšie navrhnuté a priamo spojené s potrebami dekarbonizácie.

Skutočný vodík: Cielené a praktické projekty

Vezmime si napríklad projekt Yuri od spoločnosti Engie v Západnej Austrálii: Fáza 1 zahŕňa 10 MW elektrolyzér napájaný 18 MW solárnou energiou a podporovaný 8 MW batériou. Ročne bude dodávať približne 640 ton obnoviteľného vodíka do výroby amoniaku spoločnosti Yara. Nenápadné, ale efektívne – dopyt je jasný, výroba prebieha.

V Európe spoločnosť Engie tiež schválila svoj podiel na vodíkovom plynovode mosaHYc medzi Francúzskom a Nemeckom, zatiaľ čo koridor H2Med/Barmar medzi Barcelonou a Marseille má do roku 2030 dosiahnuť kapacitu až 2 milióny ton ročne. Nemecký terminál na výrobu amoniaku a vodíka v Lubmine má dosiahnuť konečné schválenie do konca roka 2025 s nákladmi okolo 3 – 3,50 USD/kg do roku 2027 – čo je výrazne pod súčasnými európskymi úrovňami 8 – 10 USD/kg.

Nejde o megaprojekty, ktoré sa ženú za titulkami novín. Ide o priemyselne ukotvené riešenia, ktoré zapadajú do ťažko znižovateľných sektorov, ako je amoniak, metanol, rafinácia a výroba ocele.

Prečo je menšie múdrejšie

Neúspešné megaprojekty často nemali jasný odber, spoliehali sa na neoverené technológie alebo sa snažili o nerealistický rozsah. Naproti tomu dnešné projekty, ktoré prežili, sú zapojené do existujúceho priemyselného dopytu s jasnou ekonomikou. Napríklad modrý vodík sa dá v Európe vyrobiť za 3,8 – 4,4 eura/kg – čo je oveľa lacnejšie ako väčšina zeleného vodíka.

Tento posun znamená celkovo menej projektov, ale silnejšie a udržateľnejšie – navrhnuté tak, aby priniesli skutočnú priemyselnú dekarbonizáciu, a nie len špekulatívne humbuk.

Podpora politík sa stáva cielenejšou

Politické rámce tiež dozrievajú. Vodíková banka EÚ smeruje finančné prostriedky do projektov so skutočnou hodnotou znižovania emisií. Nemecká KfW financuje dovozné terminály, namiesto toho, aby nútila neekonomickú domácu výrobu. Verejné peniaze sa smerujú tam, kde je vodík najviac potrebný.

Menšia a lepšia vodíková ekonomika

Vodíková ekonomika bude pravdepodobne menšia, ako naznačovali prvé prehnané predpovede. To je však silná stránka, nie slabá stránka.

Štíhlejší sektor, ktorý nahradí vodík z fosílnych palív, zníži emisie v ťažkom priemysle a stavia na solídnom inžinierstve, je oveľa lepší ako množstvo odsúdených gigaprojektov. Teraz nie sú dôležité tisíce nápadov, ale hŕstka vynikajúcich. Nech tie zlé zomrú. Nech hluk utíchne. To, čo zostane, je skutočné.

Americké akciové indexy na začiatku stredajšej obchodnej seansy klesli, keďže investori analyzovali maloobchodné výsledky a čakali na zverejnenie zápisnice zo zasadnutia Federálneho rezervného systému.

Akcie spoločnosti Target klesli o 10,7 % na 94,13 USD po tom, čo maloobchodník vykázal slabšie štvrťročné tržby a oznámil vymenovanie nového generálneho riaditeľa, ktorý sa svojej funkcie ujme vo februári.

Zápisnica zo zasadnutia Fedu by mala byť zverejnená neskôr dnes, pričom trhy sledujú signály týkajúce sa menovej politiky uprostred pokračujúceho tlaku zo strany Trumpovej administratívy na zníženie sadzieb.

Do 15:08 GMT klesol priemyselný index Dow Jones o 0,2 % (75 bodov) na 44 847. Širší index S&P 500 klesol o 0,8 % (53 bodov) na 6 359, zatiaľ čo kompozitný index Nasdaq stratil 1,6 % (341 bodov) na 20 966.

Ceny medi v stredu klesli na najnižšiu úroveň za takmer dva týždne, keďže investičné fondy sa rozhodli predávať, zatiaľ čo spotrebitelia a výrobcovia zostali opatrní pred veľmi očakávaným prejavom predsedu Federálneho rezervného systému Jeromea Powella koncom tohto týždňa, uviedli obchodníci s kovmi.

Komoditné a finančné trhy očakávajú signály z piatkových Powellových vyjadrení o tom, či Fed na svojom zasadnutí 16. – 17. septembra zníži úrokové sadzby o 25 bázických bodov, čo by mohlo mať za následok pokles dolára. Slabšia americká mena zvyčajne zvyšuje dopyt po kovoch denominovaných v dolároch, čo dynamickí správcovia fondov využívajú v denných obchodných stratégiách, ktoré sa spoliehajú na algoritmické signály.

Cena referenčnej medi na Londýnskej burze kovov klesla do 10:23 GMT o 0,1 % na 9 676 USD za metrickú tonu, po tom, čo predtým dosiahla 9 673,50 USD, čo je najnižšia hodnota od 7. augusta. Alistair Munro, hlavný stratég pre základné kovy v spoločnosti Marex, poznamenal, že „na trhu dominujú systematické toky bez širšej účasti“ a dodal, že očakávania zostávajú neisté, keďže trh sa snaží nájsť smer.

Dlhodobé obavy ohľadom dopytu, najmä z Číny – najväčšieho spotrebiteľa medi na svete – zvýšili zľavu medzi spotovou meďou a trojmesačným kontraktom na približne 100 dolárov za tonu, čo je najviac od februára. Slabý apetít sa odráža aj v prémii medi Yangshan, ktorá je kľúčovým ukazovateľom čínskeho dopytu po dovoze, a ktorá klesla na 47 dolárov za tonu v porovnaní s úrovňami nad 100 dolármi v máji. Technicky vzaté, odpor smerom nahor sa pozoruje okolo 9 475 dolárov za tonu, kde sa zbiehajú 21-dňový a 50-dňový kĺzavý priemer.

Obchodníci tiež hlásili predaj hliníka zo strany fondov, ktorý krátko prelomil svoj 200-dňový kĺzavý priemer na úrovni 2 565 USD za tonu. Trojmesačný hliník predtým dosiahol dvojtýždňové minimum na úrovni 2 558 USD, potom sa zotavil o 0,2 % na 2 569 USD.

Z ostatných kovov cena zinku vzrástla o 0,2 % na 2 773 dolárov, zatiaľ čo olovo kleslo o 0,3 % na 1 967 dolárov, cín klesol o 0,2 % na 33 780 dolárov a nikel klesol o 0,5 % na 14 935 dolárov za tonu.

Bitcoin v stredu predĺžil svoje straty a dosiahol dvojtýždňové minimum, keďže investori znížili svoje pozície pred sympóziom Federálneho rezervného systému v Jackson Hole a zvážili geopolitické riziká spojené s potenciálnymi rokovaniami medzi Ruskom a Ukrajinou.

Najväčšia kryptomena na svete klesla do 2:03 východného času (06:03 GMT) o 1,1 % na 113 728,5 USD. Po poklese na 112 668 USD skôr v priebehu obchodovania sa blížila k šesťtýždňovému minimu.

Bitcoin minulý týždeň prekročil rekordných 124 000 dolárov, no prudko klesol po tom, čo silné ekonomické údaje z USA znížili stávky na výrazné zníženie úrokových sadzieb budúci mesiac.

Sympózium Jackson Hole a možné rozhovory medzi Ruskom a Ukrajinou

Trhy sa teraz sústreďujú na výročné sympózium Fedu v Jackson Hole, kde by mal v piatok vystúpiť predseda Jerome Powell.

Rozhodne jastrabí tón alebo prognózy proti očakávaniam zníženia sadzieb v septembri by mohli vyvíjať dodatočný tlak na rizikové aktíva, ako je bitcoin.

Obchodníci už znížili očakávania veľkého septembrového zníženia, pričom futures kontrakty v súčasnosti počítajú so znížením iba o 25 bázických bodov.

Tlak ešte viac zvýšil aj geopolitický vývoj. V pondelok prezident Donald Trump privítal ukrajinského prezidenta Volodymyra Zelenského a európskych lídrov, aby prediskutovali budúce mierové úsilie. Trump uviedol, že organizuje priame rozhovory s Moskvou aj Kyjevom, pričom naznačil možný trojstranný summit.

Hoci akákoľvek dôveryhodná cesta rokovaní by z dlhodobého hľadiska podporila globálny sentiment voči riziku, súčasná neistota zaťažuje trh s kryptomenami.

Oficiálne komentáre Fedu k vlastníctvu digitálnych aktív

Michelle Bowmanová, podpredsedníčka Fedu pre dohľad, v utorok vyhlásila, že zamestnanci centrálnej banky by mali mať povolené vlastniť malé „de minimis“ množstvá kryptomien a digitálnych aktív.

Dodala, že takáto zmena by poskytla regulačným orgánom praktické skúsenosti a posilnila by ich schopnosť dohliadať na vznikajúce finančné technológie.

Bowman zdôraznil, že hoci sú tieto aktíva neoddeliteľnou súčasťou rizík, musia byť vyvážené potenciálnymi výhodami a nemali by sa zavrhovať z nadmernej opatrnosti.

Jej poznámky odrážajú angažovanejší regulačný prístup k digitálnym aktívam za súčasnej administratívy.

Čo bude ďalej po poklese Bitcoinu?

Výhľad bitcoinu sa zdá byť slabší po zhruba 10 % korekcii oproti nedávnym maximám. Kryptomena dosiahla 14. augusta nový rekord 124 544 dolárov, ale po krátkom prelome klesla na týždenné minimum 112 555 dolárov, keďže sa popri slabých makroekonomických signáloch na trhu rozšírilo aj vyberanie ziskov.

Utorkový pokles spôsobil, že Bitcoin prelomil kritickú úroveň podpory 50-dňového kĺzavého priemeru, ktorá teraz môže pôsobiť ako odpor.

Hoci je pokles prirodzenou reakciou na predchádzajúci rast, nadchádzajúce zasadnutie Fedu by mohlo výrazne ovplyvniť cenu Bitcoinu. Trh s kryptomenami bol v rastúcom trende, poháňaný očakávaniami prudkého zníženia sadzieb, ale tieto nádeje slabnú po zmiešaných údajoch o inflácii a silných údajoch o zamestnanosti.

Keďže širší trh vstupuje do korekčnej fázy uprostred nepriaznivého vplyvu a makroekonomickej neistoty, naberajú na obrátkach projekty infraštruktúry druhej vrstvy – vrátane prvého riešenia druhej vrstvy spoločnosti Bitcoin, Bitcoin Hyper, ktoré zvyšuje užitočnosť a škálovateľnosť kryptomeny.