Japonský jen v stredu v ázijskom obchodovaní výrazne posilnil, čím pokračoval v posilňovaní voči košu hlavných a vedľajších mien a voči americkému doláru zaznamenal tretí denný rast v rade, čím dosiahol dvojtýždňové maximum, podporené zmierňovaním finančných obáv v Japonsku.

Obchodníci sa spoliehajú na to, že drvivé víťazstvo premiérky Sanae Takaichi v parlamentných voľbách jej dáva silnú pozíciu na presadzovanie fiškálne zodpovednejšej politiky a dáva jej väčšiu schopnosť obmedziť tlak na pokles na trhu so štátnymi dlhopismi.

Prehľad cien

• Výmenný kurz japonského jenu dnes: Dolár voči jenu klesol o 0,7 % na 153,26 ¥, čo je najnižšia úroveň od 30. januára, z otváracej úrovne 154,37 ¥ a zaznamenal relačné maximum 154,52 ¥.

• Jen uzavrel utorok o približne 1,0 % vyššie voči doláru, čo predstavuje druhý denný zisk za sebou, a to uprostred vplyvu drvivého víťazstva vládnucej strany vo voľbách na čele so Sanae Takaichi.

Finančné obavy

Takaichiino rozhodujúce víťazstvo dalo investorom väčšiu dôveru v jej schopnosť presadzovať fiškálne politiky podporujúce rast a zmierňovať tlak na životné náklady a zároveň disciplinovanejšie využívať stimulačné nástroje.

Očakávania, že Takaiči prijme súdržnejšiu hospodársku politiku, pomohli znížiť finančné obavy a posilniť dôveru v širší ekonomický vývoj, pričom stimulačné opatrenia sa považujú za viac zosúladené s kontrolou deficitu a obmedzovaním dlhu.

Názory a analýzy

• Vishnu Varathan, vedúci makroekonomického výskumu v spoločnosti Mizuho, uviedol, že takéto drvivé víťazstvo dáva Takaichiho vláde silnejší vplyv na pokles japonských štátnych dlhopisov a jenu v rámci tzv. „Takaichiho obchodov“.

• Varathan dodala, že môže prijať koherentnejšiu fiškálnu politiku a má plán založený na rozumných číslach, čo by malo znížiť pochybnosti okolo nej. Potrebovala politický kapitál na jeho implementáciu bez toho, aby musela robiť viaceré ústupky frakciám podporujúcim stimuláciu.

• Yosuke Miyairi, stratég pre devízové zmeny a úrokové sadzby v spoločnosti Nomura, uviedol, že pár dolár-jen by mohol nasledovať znižovanie úrokových rozdielov medzi USA a Japonskom a klesnúť smerom k 150, ak investori budú považovať Takaichiho za fiškálne zodpovednejšieho.

• Harvey Bradley, spoluriaditeľ globálnych sadzieb v spoločnosti Insight Investment, uviedol, že keďže premiérka Sanae Takaichi prechádza z relatívne konzervatívneho fiškálneho postoja smerom k presnejšie cieleným stimulom, rovnováha rizík sa môže nakloniť smerom k ďalšiemu sprísneniu zo strany Bank of Japan.

• Bradley dodal, že neutrálna sadzba blízko 1,5 % pre Bank of Japan sa javí ako rozumný odhad.

Japonské úrokové sadzby

• Trhové oceňovanie zvýšenia úrokovej sadzby o štvrť percentuálneho bodu zo strany Bank of Japan na jej marcovom zasadnutí je v súčasnosti stabilné pod úrovňou 10 %.

• Aby investori prehodnotili tieto očakávania, sledujú ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku.

Záujem o umelú inteligenciu začal slabnúť, keďže likvidita sa posúva späť k akciám veľkých ropných spoločností, čo naznačuje výraznú zmenu v apetíte investorov riskovať. Napriek oznámeniam technologických gigantov, že tento rok plánujú minúť stovky miliárd dolárov na umelú inteligenciu, trhy reagovali vlnou predaja akcií, keďže obchodníci sú čoraz skeptickejší voči krátkodobým výnosom z príbehu o umelej inteligencii.

Keďže investori hľadajú bezpečnejšie útočiská, kapitál sa presunul do energetického sektora, najmä do veľkých ropných a plynárenských spoločností, ktoré sa považujú za menej rizikové a schopnejšie generovať okamžité peňažné toky.

Obavy ovplyvňujú technologické akcie

Minulý týždeň došlo k prudkému poklesu akcií hlavných technologických spoločností, keďže investori znížili svoje podiely v dôsledku obáv, že umelá inteligencia by mohla nahradiť tradičný softvérový sektor. Generálny riaditeľ spoločnosti Nvidia Jensen Huang však tieto obavy odmietol a označil ich za nelogické.

Huang povedal, že myšlienka, že odvetvie softvérových nástrojov je na ústupe a bude nahradené umelou inteligenciou – čo sa odráža vo veľkom tlaku na softvérové akcie – nedáva zmysel a dodal, že čas ukáže opak.

Vysoké výdavky vyvolávajú obavy

Hlavným problémom nie je len nahradenie umelou inteligenciou, ale aj obrovské výdavkové plány technologických spoločností, ktoré len v tomto roku presiahli 660 miliárd dolárov. Napríklad Amazon oznámil kapitálové výdavky vo výške 200 miliárd dolárov v roku 2026, čo je približne o 50 miliárd dolárov viac, ako očakával trh.

Spoločnosť Meta tiež odhalila plány minúť tento rok 135 miliárd dolárov, čo je takmer dvojnásobok jej výdavkov v roku 2025, pričom väčšina z tejto sumy bude smerovať do projektov umelej inteligencie.

Ropa naďalej prináša zisky

Zatiaľ čo technologické firmy spotrebúvajú likviditu na dátové centrá, čipy a energetickú infraštruktúru, veľké ropné a plynárenské spoločnosti sa naďalej zameriavajú na svoju hlavnú činnosť, ťažbu ropy a plynu, čo je samo o sebe kľúčový vstup pre rozširovanie infraštruktúry umelej inteligencie.

Záujem investorov o energetické akcie podporili aj nižšie varovania pred vrcholným dopytom po rope po tom, čo Medzinárodná energetická agentúra uznala, že ropa sa pravdepodobne bude používať aj po roku 2030.

Silné zisky pre energetické akcie

Podľa správy Financial Times, ktorá sa odvoláva na údaje agentúry Bloomberg, akcie amerických ropných a plynárenských spoločností od začiatku roka vzrástli približne o 17 %. Tieto zisky pomohli zvýšiť trhovú hodnotu spoločností ExxonMobil, Chevron a ConocoPhillips za posledných dvanásť mesiacov približne o 25 %.

Aj európske ropné spoločnosti zaznamenali rast cien akcií, hoci pomalším tempom ako ich americké náprotivky.

Paradox nižších cien ropy

Financial Times poznamenal, že tieto zisky prišli napriek poklesu svetových cien ropy, čo je zvyčajne nezvyčajné. Veľké ropné spoločnosti však zostávajú ziskové aj pri nižších cenách, zatiaľ čo masívne investície do umelej inteligencie sa ešte neprejavili v jasných finančných výnosoch.

Hoci pokles cien ropy v minulom roku ovplyvnil zisky veľkých aj menších producentov, sektor zostal ziskový, čiastočne vďaka prognózam IEA, že dopyt po rope by mohol naďalej rásť minimálne do roku 2050.

Dlh a dividendy prospievajú rope

Ďalším faktorom zvyšujúcim atraktivitu ropných spoločností je ich relatívne mierna úroveň zadlženosti v porovnaní s technologickými firmami, ktoré sa čoraz viac obracajú na pôžičky na financovanie rozsiahlych investičných programov.

Ropné spoločnosti tiež naďalej odmeňujú akcionárov prostredníctvom dividend a spätného odkupu akcií, aj keď si to podľa očakávaní niektorých analytikov niekedy vyžaduje dodatočné pôžičky.

Peňažné toky v oblasti technológií sú pod tlakom

Naopak, technologické spoločnosti by mali v tomto roku zaznamenať prudký pokles peňažných tokov v dôsledku vysokých výdavkov na umelú inteligenciu. Morgan Stanley očakáva, že Amazon vykáže negatívny peňažný tok vo výške približne 17 miliárd dolárov, zatiaľ čo Bank of America predpovedá deficit až do výšky 28 miliárd dolárov.

Spoločnosť Alphabet za posledný rok štvornásobne zvýšila svoj dlhodobý dlh a analytici očakávajú, že jej voľný peňažný tok tento rok klesne približne o 90 %. Podobný vývoj sa podľa odhadov Barclays očakáva aj pre spoločnosť Meta.

Opatrnosť investorov rastie

Hoci banky stále odporúčajú nákup akcií hlavných technologických spoločností a nevyjadrujú hlboké obavy ohľadom tohto sektora alebo hyperscalerov, obchodníci sa stali opatrnejšími pri alokácii kapitálu.

Sľuby budúcich výnosov už nestačia pre každého, najmä keď iný sektor ponúka výnosy dnes a nie zajtra – túto úlohu v súčasnosti zastávajú veľké ropné spoločnosti.

Americké akciové indexy počas utorkového obchodovania vzrástli, podporené oživením v technologickom sektore, keďže investori očakávali zverejnenie údajov o zamestnanosti.

Tento týždeň bude zverejnená januárová správa o zamestnanosti v USA, ktorá bola naplánovaná na minulý piatok, ako aj nadchádzajúce údaje o spotrebiteľských cenách.

Podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME Group trhy počítajú s 15,8 % pravdepodobnosťou zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov na nasledujúcom zasadnutí Federálneho rezervného systému 18. marca, čo je pokles z 18,4 % minulý piatok.

Počas obchodovania k 15:59 GMT vzrástol index Dow Jones Industrial Average o 0,5 %, čiže o 250 bodov, na 50 383. Index S&P 500 získal 0,2 %, čiže o 13 bodov, na 6 978, zatiaľ čo index Nasdaq Composite vzrástol o 0,1 %, čiže o 21 bodov, na 23 260.

Ceny paládia počas utorkového obchodovania vzrástli, keďže sa vrátil dopyt po kovoch, najmä po priemyselných, spolu so slabším americkým dolárom voči väčšine hlavných mien a slabšou chuťou riskovať na trhoch.

Minulý mesiac UBS v správe pre klientov uviedla, že zvýšila svoju prognózu ceny paládia o 300 dolárov za uncu na 1 800 dolárov, pričom ako dôvod uviedla prudký nárast investičných tokov do tohto kovu.

Analytik Giovanni Staunovo uviedol, že revíziu spôsobil silný investičný dopyt v posledných mesiacoch a poznamenal, že relatívne malá veľkosť trhu s paládiom často vedie k prudkým cenovým výkyvom.

Banka vysvetlila, že najnovší cenový impulz nebol spôsobený tradičným priemyselným využitím, ale skôr pozíciou investorov v očakávaní nižších úrokových sadzieb v USA, slabšieho dolára a rastúcej geopolitickej neistoty.

Staunovo dodal, že ak investičný dopyt zostane silný, ceny by mohli stúpnuť, ale varoval, že bez investičných tokov bude trh pravdepodobne vo všeobecnosti vyvážený, čo pomáha vysvetliť preferenciu UBS pre expozíciu voči zlatu.

Dopyt po paládiu sa v posledných rokoch posunul po tom, čo jeho používanie v automatických katalyzátoroch dosiahlo vrchol v roku 2019 – v tom istom roku, keď ceny prudko vzrástli nad cenu platiny – čo viedlo k jeho nahradeniu inými kovmi.

Rozšírenie elektrických vozidiel, ktoré nepoužívajú katalyzátory, tiež ovplyvnilo dopyt po paládiu.

Banka však poznamenala, že paládium od polovice roka 2025 rastie spolu s platinou a striebrom. Keďže paládium je teraz oveľa lacnejšie ako platina, UBS očakáva, že výrobcovia katalyzátorov sa časom vrátia k používaniu paládia.

Investičná aktivita v oblasti paládia sa výrazne zvýšila, pričom UBS poukazuje na rastúce držanie ETF od polovice roka 2025 spolu s výrazným nárastom špekulatívnych futures pozícií po tom, čo boli väčšinu minulého roka čisté krátke pozície.

Dopyt by mohla podporiť aj Čína, keďže Staunovo uviedol, že spustenie platinových futures kontraktov denominovaných v juanoch v Kantone pravdepodobne podporilo dopyt po paládiu ako súčasť širšej obchodnej aktivity s kovmi platinovej skupiny.

Index amerického dolára klesol k 15:37 GMT o menej ako 0,1 % na 96,7 bodu, pričom dosiahol maximum 97,01 a minimum 96,6.

Marcové futures kontrakty na paládium vzrástli k 15:38 GMT o 0,6 % na 1 755,5 USD za uncu.