Japonský jen v pondelok v ázijskom obchodovaní klesol voči košu hlavných a vedľajších mien, čím obnovil svoje straty voči americkému doláru a priblížil sa k hranici 160 jenov. Tento pokles prichádza v čase, keď sa investori zameriavajú na nákup amerického dolára ako preferovaného bezpečného aktíva uprostred rastúcich obáv z iránskej vojny, zatiaľ čo trhy čakajú na konečný termín stanovený americkým prezidentom Donaldom Trumpom na opätovné otvorenie Hormuzského prielivu.

S uvoľnením inflačných tlakov na tvorcov politík v Bank of Japan sa pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb v Japonsku v apríli znížila, keďže investori čakajú na ďalšie ekonomické údaje z Japonska.

Prehľad cien

Výmenný kurz japonského jenu dnes: americký dolár vzrástol voči jenu o 0,2 % na 159,83 ¥ z piatkovej záverečnej ceny ¥159,51, po tom, čo dosiahol relačné minimum ¥159,47 ¥.

Jen ukončil piatkové obchodovanie s rastom necelých 0,1 % voči doláru, čo predstavuje prvý zisk za tri dni uprostred nových varovaní japonského ministra financií týkajúcich sa nadmerných pohybov mien na devízovom trhu.

Vďaka neustálym varovaniam japonských menových úradov si jen minulý týždeň voči doláru posilnil o 0,45 %, čo predstavuje už druhý týždenný zisk za posledné tri týždne.

Americký dolár

Dolárový index v pondelok vzrástol o viac ako 0,1 %, čím si udržal zisky už tretíkrát po sebe a odrážal pokračujúcu silu americkej meny voči košu svetových mien.

Rast je poháňaný investormi, ktorí sa zameriavajú na americký dolár ako preferované bezpečné aktívum uprostred rastúcich obáv z eskalácie vojny s Iránom, najmä po nedávnych hrozbách amerického prezidenta Donalda Trumpa.

Aktuálne informácie o vojne v Iráne

• Trump sľubuje, že Irán čaká do utorka „peklo“, ak sa nedodrží termín na otvorenie Hormuzského prielivu.

• Axios: Iránski mediátori vynakladajú posledné úsilie na dosiahnutie 45-dňového prímeria.

• Axios: Zdroje uvádzajú, že šanca na dosiahnutie čiastočnej dohody v priebehu nasledujúcich 48 hodín je malá.

Japonské úrady

Japonský minister financií Satsuki Katajama v piatok vydal nové varovanie pre obchodníkov s menami, v ktorom potvrdil pripravenosť vlády konať proti špekuláciám na devízových trhoch vzhľadom na nedávny výrazný nárast volatility.

Katayama počas pravidelnej tlačovej konferencie uviedol, že dochádza k nárastu špekulácií na trhoch s futures na ropu aj na devízových trhoch a že volatilita sa výrazne zvýšila.

Katayama dodal, že keďže výkyvy výmenných kurzov vyplývajúce z tohto vývoja ovplyvňujú živobytie a hospodárstvo občanov, vláda je plne pripravená na komplexnú reakciu na všetkých úrovniach.

Japonské úrokové sadzby

Údaje zverejnené minulý týždeň v Japonsku ukázali spomalenie jadrovej inflácie v Tokiu v marci, čo je najnovší ukazovateľ zmierňovania inflačných tlakov na tvorcov politík Bank of Japan.

Po zverejnení týchto údajov klesla trhová cena pravdepodobnosti, že Bank of Japan na aprílovom zasadnutí zvýši úrokové sadzby o štvrť percenta, z 25 % na 15 %.

Aby investori mohli tieto pravdepodobnosti prehodnotiť, čakajú na zverejnenie ďalších údajov o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku.

Trhy s ropou sa pripravujú na možnosť historického nárastu cien, pričom ceny by mohli stúpnuť na 150 až 200 dolárov za barel, ak Hormuzský prieliv zostane čiastočne uzavretý do polovice mája, uviedla spoločnosť JPMorgan a ďalšie inštitúcie.

Počas štvrtkového obchodovania americká ropa West Texas Intermediate vyskočila nad cenu Brentu a usadila sa na úrovni 112 dolárov za barel, zatiaľ čo ropa Brent ukončila týždeň pri úrovni 109 dolárov za barel.

Prudký pokles lodnej dopravy

Námorná doprava cez Hormuzský prieliv od začiatku marca prudko klesla a Irán v súčasnosti povoľuje preplávanie iba obmedzenému počtu plavidiel.

Aj keby sa okamžite obnovil plný tranzit, návrat do normálu dodávateľských reťazcov výroby a rafinácie by mohol trvať tri až šesť mesiacov.

V snahe znovu otvoriť prieliv usporiadalo Spojené kráľovstvo tento týždeň virtuálne stretnutie, na ktorom sa zúčastnilo viac ako 30 krajín, s cieľom zabezpečiť bezpečnú plavbu a zabrániť Iránu v zavádzaní tranzitných poplatkov.

Zatiaľ však neexistujú žiadne jasné náznaky opätovného otvorenia.

Scenár 200 dolárov

Energetická konzultačná spoločnosť FGE NexantECA varovala, že ceny by mohli vyskočiť na 200 dolárov za barel, ak prieliv zostane ďalších šesť týždňov z veľkej časti uzavretý. Ďalšia prognóza naznačovala, že ceny by mohli dosiahnuť rekordných 200 dolárov, ak konflikt v Perzskom zálive bude pokračovať do júna.

Analytici už krátko po začatí útokov USA, Izraela a Iránu 28. februára varovali, že vojna by mohla vytlačiť cenu ropy nad 100 dolárov za barel.

9. marca sa cena ropy Brent – globálny benchmark – priblížila k 120 dolárom za barel a od 13. marca neklesla pod 100 dolárov.

Izraelský útok na iránske plynové pole South Pars 18. marca, po ktorom nasledovali iránske útoky na ropné a plynové zariadenia v Katare, Saudskej Arábii a Spojených arabských emirátoch, opäť zvýšil ceny ropy nad 108 dolárov za barel.

Cez prieliv prechádza pätina svetovej ropy

Väčšina analytikov sa zhoduje v tom, že ceny by mohli ďalej stúpať, ak Hormuzský prieliv – ktorým sa v čase mieru prepravuje približne pätina svetových dodávok ropy – zostane v nasledujúcich týždňoch prakticky uzavretý.

Hlavný rozpor spočíva v rozsahu potenciálneho nárastu.

Vandana Hari, zakladateľka spoločnosti Vanda Insights, uviedla, že niektoré druhy ropy z Blízkeho východu, ako napríklad Omán a Dubaj, už prekročili 150 dolárov, čím sa cena 200 dolárov blíži k dosiahnutiu, a to aj v prípade, že Brent alebo WTI túto úroveň ešte nedosiahli.

Dodala, že rozsah nárastu cien bude takmer výlučne závisieť od toho, ako dlho zostane prieliv uzavretý.

Takmer úplné zastavenie lodnej dopravy

Po tom, čo Irán na začiatku konfliktu oznámil uzavretie prielivu a pohrozil útokmi na všetky plavidlá, ktoré sa ním pokúsia prejsť, sa lodná doprava takmer zastavila.

Americkému prezidentovi Donaldovi Trumpovi sa doteraz nepodarilo získať medzinárodnú podporu pre námorný konvoj na znovuotvorenie prielivu, zatiaľ čo niekoľko krajín sa snaží o bilaterálne dohody s Iránom na zabezpečenie bezpečnej plavby pre svoje plavidlá.

V posledných dňoch bol povolený vstup len obmedzenému počtu lodí, pričom väčšina z nich plaví pod vlajkami Indie, Pakistanu, Turecka a Číny.

Globálny nedostatok dodávok

Napriek záväzkom uvoľniť 400 miliónov barelov z núdzových rezerv ropy v koordinácii s Medzinárodnou energetickou agentúrou tieto objemy nepostačujú na úplné vyrovnanie prerušenia dodávok cez prieliv.

Výskumná jednotka singapurskej skupiny OCBC odhaduje, že globálny trh čelí dennému nedostatku približne 10 miliónov barelov, a to aj s využitím rezerv.

Po necelých troch týždňoch konfliktu účastníci trhu čoraz viac berú vážne možnosť, že ceny prekročia 150 dolárov a potenciálne dosiahnu 200 dolárov za barel.

Fereidun Fesharaki, emeritný predseda FGE NexantECA, uviedol, že ceny by mohli stúpnuť na 200 dolárov alebo viac, ak prieliv zostane do značnej miery uzavretý.

Dodal, že hoci trhy čiastočne ovplyvňuje sentiment a Trumpove komentáre na sociálnych sieťach, realita je taká, že cez prieliv neprechádza každý týždeň približne 100 miliónov barelov ropy – čo zodpovedá 400 miliónom barelov mesačne.

Varoval, že tieto straty budú časom čoraz výraznejšie.

Scenár „sveta bez Hormuzu“

Firma tiež očakáva, že Medzinárodná energetická agentúra bude možno musieť uvoľniť ďalšie strategické rezervy do polovice apríla a pravdepodobne aj v júni.

Dodala, že „svet bez Hormuzského prielivu“ sa stáva realistickým scenárom, ktorý by mohol trvať mesiace a potenciálne by si vynútil štrukturálne zmeny na energetických trhoch, v dodávateľských reťazcoch a globálnom obchode.

Fesharaki varoval, že takýto scenár by mohol spustiť globálny ekonomický šok s ťažkou recesiou trvajúcou roky.

Varovania od iných inštitúcií

FGE NexantECA nie je jediná spoločnosť, ktorá varuje pred cenou ropy na úrovni 200 dolárov.

Analytici spoločnosti Macquarie Group uviedli, že ceny ropy by mohli dosiahnuť rekordných 200 dolárov za barel, ak bude konflikt na Blízkom východe pretrvávať počas celého druhého štvrťroka.

Analytici spoločnosti Wood Mackenzie tiež naznačili, že cena ropy Brent by čoskoro mohla dosiahnuť 150 dolárov, pričom 200 dolárov „nie je vylúčené“ do roku 2026.

Samotný Irán naznačil takéto úrovne, pričom vojenský hovorca minulý týždeň varoval, že svet by sa mal „pripraviť“ na to, že ceny dosiahnu 200 dolárov.

Závažné globálne ekonomické dôsledky

Odborníci varujú, že ceny ropy na úrovni 150 dolárov alebo vyššie by výrazne zaťažili svetovú ekonomiku.

Medzinárodný menový fond odhaduje, že trvalý 10 % nárast cien ropy zvýši globálnu infláciu približne o 0,4 % a zníži hospodársky rast približne o 0,15 %.

Historické maximum ceny ropy Brent bolo počas finančnej krízy v roku 2008 na úrovni 147,50 USD za barel, čo je v dnešných dolároch ekvivalent zhruba 224 USD.

Energetický expert Adi Imsirovic z Oxfordskej univerzity povedal, že ropa za 200 dolárov by pôsobila ako „silná brzda“ pre globálnu ekonomiku a poznamenal, že takýto scenár je úplne pravdepodobný.

Dodal, že to bude mať vplyv na infláciu, rast a zamestnanosť a mohlo by to viesť aj k nedostatku palív a materiálov, ako sú hnojivá a plasty.

Umiernenejšie názory

Niektorí analytici však považujú scenár s cenou 200 dolárov za prehnaný.

Sasha Voss, analytik energetických trhov v londýnskej spoločnosti Marex, poznamenal, že zvýšená produkcia z krajín ako Spojené štáty, Kanada, Argentína, Brazília a Guyana – spolu s alternatívnymi dodávateľskými trasami, ako je saudskoarabský plynovod Východ-Západ – by mohla pomôcť zmierniť tlak.

Dodala, že skúsenosti po vojne medzi Ruskom a Ukrajinou ukázali, že vyššie ceny majú tendenciu spúšťať zvýšenú produkciu inde.

Úloha deštrukcie dopytu

Hoci smer vývoja cien bude do značnej miery závisieť od lodných tokov cez Hormuzský prieliv, úlohu bude zohrávať aj širšia dynamika ponuky a dopytu.

Pri dostatočne vysokých cenových hladinách začnú spotrebitelia znižovať spotrebu – tento jav je známy ako deštrukcia dopytu.

Hoci je dopyt po rope menej elastický ako po väčšine komodít kvôli obmedzeným náhradám, ceny môžu po prekročení určitých prahových hodnôt začať klesať.

Bob McNally, prezident spoločnosti Rapidan Energy Group, povedal, že nikto nevie presnú úroveň, pri ktorej sa tento efekt prejaví, ale mohla by byť nad predchádzajúcim vrcholom 147 dolárov za barel.

Ekonóm Gregor Semieniuk z University of Massachusetts Amherst dodal, že cenové výsledky budú závisieť od toho, ako rýchlo budú interagovať dve protichodné sily: kupujúci ochotní zaplatiť akúkoľvek cenu za znížené objemy oproti tým, ktorí opúšťajú trh, keďže ceny rastú a dopyt slabne.

Britská libra zaznamenala ďalší medvedí týždeň, čo predstavuje druhý po sebe idúci týždenný pokles pre pár GBP/USD, pričom hlavným faktorom boli geopolitické obavy – a nie domáce faktory. V súčasnosti účastníci trhu neočakávajú, že Bank of England tento rok obnoví znižovanie sadzieb; namiesto toho trhy predpokladajú sprísnenie úrokových sadzieb o približne 50 bázických bodov do konca roka.

Podporované sadzbami, ale krehké pod povrchom

Libra v poslednom čase preukázala primeranú mieru odolnosti, ale základný obraz sa javí ako krehkejší.

Na prvý pohľad sa tento krok zdá byť opodstatnený, keďže trhy výrazne prehodnotili očakávania týkajúce sa politiky Bank of England – prešli z očakávania zníženia sadzieb na možnosť ďalšieho sprísňovania. Tento posun poskytol silnú podporu libre a pomohol jej prekonať väčšinu mien G10, s výnimkou amerického dolára a mien viazaných na komodity.

Túto podporu však do značnej miery poháňa jeden faktor.

Úrokové sadzby sú hlavným faktorom

Odolnosť libry je do značnej miery ovplyvnená úrokovými sadzbami.

Výnosy krátkodobých dlhopisov Spojeného kráľovstva prudko vzrástli, keďže trhy rýchlo opustili očakávania uvoľňovania a preorientovali sa na možnosť ďalšieho sprísňovania. Do popredia sa dostali inflačné riziká – najmä tie, ktoré vyplývajú z rastúcich cien energií.

Toto precenenie pomohlo stabilizovať libru, aj keď širšie makroekonomické pozadie zostáva oveľa menej presvedčivé.

A tu spočíva kľúčový problém: zdá sa, že veľká časť tejto podpory je už zahrnutá v cene.

Menej pohodlné makro pozadie

Pri pohľade na širší obraz sa britská ekonomika stále javí ako zraniteľná.

Rast bol už pred posledným geopolitickým šokom relatívne slabý a ekonomický mix sa teraz zreteľnejšie prikláňa k stagflačnému scenáru, pričom inflačné tlaky opäť rastú, zatiaľ čo hospodárska aktivita sa spomaľuje a trh práce sa začína zmierňovať.

Zároveň sa opäť objavili známe štrukturálne obavy vrátane deficitu bežného účtu Spojeného kráľovstva a citlivosti ekonomiky na vyššie náklady na pôžičky.

Tu sa veci komplikujú. Zatiaľ čo vyššie krátkodobé úrokové sadzby zvyčajne podporujú menu, rastúce dlhodobé výnosy hovoria niečo iné. Nedávny nárast výnosov britských dlhopisov odráža rastúce obavy o fiškálnu udržateľnosť a náklady na financovanie – faktory, ktoré historicky libru nepodporovali.

Pozícia sa zlepšuje, ale chýba jej presvedčenie

Dôležitú úlohu zohráva aj pozícia investorov. Špekulatívne účty jednoznačne znížili medvedie stávky na libru, pričom čisté krátke pozície sa za posledné tri týždne zúžili. Cenový vývoj však tento posun silne nepotvrdil, pričom GBP/USD sa obchoduje v rozmedzí 1,3300 – 1,3400 bez výrazného rastu.

Táto kombinácia je výpovedná. To, čo vidíme, sa javí skôr ako postupné vyrovnávanie krátkych pozícií než ako vytváranie skutočne rastúcich pozícií. Investori ustupujú od negatívnych stávok, ale zatiaľ sa nezaviazali k dlhodobým dlhým pozíciám.

Klesajúci otvorený záujem tento názor posilňuje a naznačuje skôr zníženie pozícií než nový prílev.

Záver je relatívne jasný: negatívne ovplyvňovanie cien sa stalo menej pozitívnym, ale zatiaľ nie pozitívnym. Ak ceny nedokážu nadviazať na silnejšie zisky, táto úprava by mohla stratiť na dynamike – najmä ak sa zhoršia ekonomické podmienky alebo americký dolár ďalej posilní.

Energetické a politické riziká v pozadí

V pozadí sa postupne vytvárajú dve kľúčové riziká.

Prvým sú energie. Očakáva sa, že ceny porastú, keďže Spojené kráľovstvo dováža viac ako vyváža, čo komplikuje rovnováhu medzi infláciou a rastom a udržiava zvýšené riziko stagflácie.

Druhým je politický. S blížiacimi sa voľbami v Spojenom kráľovstve sa pravdepodobne zintenzívni politický ruch. Akékoľvek zmeny v očakávaniach týkajúcich sa fiškálnej politiky alebo politického vedenia by mohli rýchlo ovplyvniť trhy so zlatými dlhopismi – a v širšom zmysle aj menu.

Čo bude ďalej s GBP/USD?

Základný prípad: ohraničený rozsahom s miernym poklesom

Pár sa pravdepodobne bude naďalej obchodovať v rozmedzí 1,3200 – 1,3500 s miernym sklonom k poklesu. Zatiaľ čo precenenie politiky Bank of England naďalej poskytuje určitú podporu, jej dynamika začína slabnúť, keďže trhy sa pýtajú, ako ďaleko môže zájsť sprísňovanie v prostredí slabého rastu. Americký dolár zároveň zostáva relatívne pevný.

Optimistický scenár: vyžaduje si jasný katalyzátor

Významný rastúci pohyb by si vyžadoval zmenu podmienok. Dolár by mohol oslabiť, ak budú údaje z USA slabšie, ako sa očakávalo, alebo ak Federálny rezervný systém signalizuje zmierlivejší postoj. To by mohlo umožniť páru prelomiť hranicu 1,3500. Pomôcť by mohla aj stabilizácia cien energií alebo zlepšenie globálneho sentimentu voči riziku, čo by potenciálne mohlo zmeniť zlepšené pozície na trvalú akumuláciu dlhých pozícií.

Medvedí scenár: riziká sa vychyľujú smerom nadol

Zdá sa, že cesta poklesu je priamočiarejšia. Ak dolár bude naďalej posilňovať, geopolitické napätie sa stupňovať alebo sa trhy so zlatými dlhopismi Spojeného kráľovstva dostanú pod ďalší tlak, libra by mohla oslabiť. Prudšie spomalenie ekonomiky alebo rastúce fiškálne obavy by mohli tlačiť pár smerom k rozpätiu 1,3000 – 1,3100, najmä ak sa začne obnovovať medvedia pozícia.

Čo si pozrieť

Najbezprostrednejším faktorom zostáva trajektória amerického dolára, najmä prostredníctvom pohybov úrokových sadzieb a očakávaní politiky Federálneho rezervného systému. Medzi ďalšie kľúčové faktory patrí dynamika cien ropy, vývoj konfliktu na Blízkom východe, volatilita výnosov britských dlhopisov a prichádzajúce ekonomické údaje Spojeného kráľovstva – najmä o raste a trhu práce.

Bitcoin sa v piatok obchodoval prevažne bez zmeny a smeruje k tlmenému týždennému uzavretiu, keďže investori vyhodnocujú zmiešané signály týkajúce sa konfliktu medzi Spojenými štátmi a Iránom a zároveň čakajú na kľúčové údaje o americkom trhu práce, ktoré majú byť zverejnené neskôr dnes.

Najväčšia kryptomena na svete bola k 02:19 východného času (06:19 GMT) zaznamenaná na úrovni 66 654,7 USD, čo predstavuje len malú zmenu.

Očakáva sa, že bitcoin ukončí týždeň s obmedzeným pohybom uprostred nižších objemov obchodovania, keďže mnohé globálne trhy boli zatvorené kvôli sviatku Veľký piatok, čo znížilo účasť investorov na obchodovaní s digitálnymi aktívami.

Investori sledujú vojnu v Iráne a údaje o pracovných miestach v USA

Bitcoin začiatkom tohto týždňa krátko stúpol na 68 000 dolárov po tom, čo sa objavili náznaky zmiernenia napätia na Blízkom východe, ale tieto zisky vybledli po tom, čo Donald Trump zaujal voči Iránu ostrejší tón.

Medzi nedávne vyjadrenia patrili hrozby zamerané na infraštruktúru, ako sú mosty a elektrárne, čo ovplyvnilo chuť riskovať na všetkých trhoch.

Zároveň ekonomická neistota spôsobila, že obchodníci sú opatrnejší pred zverejnením správy o počte pracovných miest mimo poľnohospodárstva v USA, ktorá by mohla ovplyvniť očakávania Federálneho rezervného systému týkajúce sa politiky a celkovú likviditu trhu.

Napriek nedávnej volatilite preukázal Bitcoin relatívnu odolnosť po zotavení sa z prudkých strát, ktoré predtým spôsobil konflikt. Zostáva však hlboko pod svojím maximom z roku 2025, nad 126 000 USD, čo odráža širšie spomalenie kryptotrhov v tomto roku.

Altcoiny sa obchodujú opatrne

Väčšina alternatívnych kryptomien sa v piatok pohybovala v úzkom rozpätí uprostred opatrného sentimentu na trhu.

Ethereum, druhá najväčšia kryptomena, vzrástla o 0,4 % na 2 058,92 USD, zatiaľ čo XRP získala 0,2 % na 1,32 USD.