Japonský jen v utorok v ázijskom obchodovaní oslabil voči košu hlavných a vedľajších mien, pričom voči americkému doláru sa vzdal svojej najvyššej úrovne za dva mesiace a smeruje k prvej strate za tri dni. Tento krok nastal uprostred aktívnych korekčných a ziskových operácií, spolu s ustupujúcimi obavami z možnej intervencie Bank of Japan na devízovom trhu na podporu miestnej meny.

Po minulotýždňovom zasadnutí Bank of Japan trhy naďalej vylučujú zvýšenie sadzieb na nadchádzajúcom marcovom zasadnutí centrálnej banky, keďže tvorcovia politík potrebujú viac času na posúdenie vplyvu najnovšieho sprísnenia menovej politiky zavedeného v decembri na hospodársku aktivitu a ceny.

Prehľad cien

Kurz japonského jenu dnes: americký dolár voči jenu vzrástol o 0,3 % na 154,64 z otváracej úrovne 154,14 v deň obchodovania, pričom najnižšia úroveň bola zaznamenaná na úrovni 154,08.

Jen ukončil pondelňajšiu obchodnú seanciu o viac ako 1,0 % vyššie voči doláru, čo predstavuje druhý denný zisk v rade a dvojmesačné maximum 153,30 jenu, a to vďaka očakávaniam koordinovaného zásahu amerických a japonských úradov.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok vzrástol o viac ako 0,1 % a začal sa zotavovať zo štvormesačného minima 96,81 bodu, čím sa dostal na cestu k prvému zisku za štyri obchodné dni, čo odráža oživenie americkej meny voči košu svetových mien.

Okrem výhodných nákupov z nízkych úrovní prichádza oživenie dolára pred začiatkom prvého zasadnutia amerického Federálneho rezervného systému o menovej politike v tomto roku.

Všeobecne sa očakáva, že výsledkom stretnutia bude ponechanie úrokových sadzieb nezmenených, s dôrazom na potrebu dlhšieho času na posúdenie ekonomického vývoja pred prijatím akýchkoľvek nových politických krokov.

Intervencia Bank of Japan

Údaje z peňažného trhu, ktoré zverejnila Bank of Japan, naznačili, že prudký nárast jenu voči doláru v piatok pravdepodobne nebol spôsobený oficiálnou japonskou intervenciou.

Zdroj agentúre Reuters uviedol, že newyorský Federálny rezervný systém v piatok s účastníkmi trhu preskúmal výmenné kurzy dolára voči jenu, zatiaľ čo vysokí japonskí predstavitelia v pondelok uviedli, že v devízových záležitostiach úzko spolupracujú so Spojenými štátmi.

Japonský minister financií Satsuki Katajama sa odmietol vyjadriť k revízii výmenného kurzu, zatiaľ čo menový diplomat Atsuki Mimura uviedol, že vláda bude udržiavať úzku koordináciu so Spojenými štátmi na devízovom trhu a podnikne príslušné kroky.

Názory a analýzy

Dominic Bunning, vedúci devízovej stratégie G10 v spoločnosti Nomura, povedal, že je zrejmé, že ak sa japonské ministerstvo financií aj americké ministerstvo financií snažia obmedziť rast dolára voči jenu, bude to veľmi vplyvný faktor.

Moh Siong Sim, devízový stratég v OCBC, povedal, že to nie je koniec príbehu. Dodal, že hoci sa trh stal o niečo opatrnejším, ak sa po určitom čase nič nestane, pravdepodobne sa obnovia pokusy otestovať, aké odhodlané sú japonské úrady. V tejto fáze by mohlo dôjsť k skutočnému zásahu, ktorý by vyslal silnejší a jasnejší signál.

Japonské úrokové sadzby

Trhové oceňovanie zvýšenia úrokových sadzieb o štvrť percentuálneho bodu zo strany Bank of Japan na marcovom zasadnutí zostáva pod úrovňou 20 %.

Aby investori mohli tieto očakávania prehodnotiť, čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku.

Ceny striebra v pondelok dosiahli nové historické maximum, keď vzrástli o viac ako 12 % na približne 115 dolárov za uncu.

Trhy sa naďalej zameriavajú na zvýšenú geopolitickú neistotu po hrozbe amerického prezidenta Donalda Trumpa uvaliť 100 % clá na Kanadu, ak uzavrie obchodnú dohodu s Čínou. Obnovená pozornosť venovaná otázkam bezpečnosti v Arktíde a Grónsku tiež prispela k opatrnosti investorov. Zároveň sa pozornosť obracia na nadchádzajúce zasadnutie amerického Federálneho rezervného systému uprostred Trumpových príprav na vymenovanie nového predsedu Fedu.

Cena striebra vzrástla o 12,48 % na 115,08 USD za uncu do 00:16 východného amerického času, zatiaľ čo cena zlata vzrástla o 2,22 % na 5 093,35 USD za uncu. Cena platiny vzrástla o 2,96 % na 2 852,83 USD a cena paládia zároveň vyskočila o 6,07 % na 2 138,23 USD.

Striebro (XAG/USD) pokračovalo v silnom rastúcom trende zo začiatku týždňa a v čase písania tohto článku v pondelok sa obchodovalo za cenu blízko 109,50 USD, čo predstavuje nárast o 6,90 % za daný deň. Skôr v priebehu obchodovania striebro dosiahlo nové rekordné maximum na úrovni 110,90 USD, čo bolo podporené makroekonomickým prostredím charakterizovaným zvýšenou neistotou, ktorá naďalej zvyšuje dopyt po bezpečných aktívach.

Obavy USA nútia investorov k drahým kovom

Averziu k riziku naďalej poháňajú rastúce obavy týkajúce sa Spojených štátov vrátane opakovaných obchodných hrozieb zo strany americkej administratívy, rastúceho rizika narušenia schvaľovania rozpočtu a otázok o nezávislosti Federálneho rezervného systému. Tieto faktory oživili obavy zo zhoršenia ekonomického aj inštitucionálneho rámca, čo viedlo investorov k tomu, aby sa obrátili na drahé kovy ako ochranu pred ekonomickou a finančnou nestabilitou.

Ďalším kľúčovým faktorom podporujúcim ceny striebra je pretrvávajúci tlak na americký dolár. Dolár je naďalej zaťažený očakávaniami zníženia úrokových sadzieb a politickou neistotou vo Washingtone, čo robí kovy denominované v dolároch atraktívnejšími pre kupcov mimo USA a mechanicky zvyšuje dopyt.

Silné priemyselné fundamenty podporujú rast

Okrem svojej úlohy ako bezpečného prístavu striebro ťaží aj zo silného priemyselného dopytu. Dopyt spojený s energetickou transformáciou – najmä zo solárnej energie, elektrifikácie a infraštruktúry elektrickej siete – naďalej znižuje efektívnu ponuku v čase, keď rast produkcie baníctva zostáva obmedzený.

Očakávania menovej politiky USA zostávajú ústredné. Trhy sa domnievajú, že Federálny rezervný systém si v blízkej budúcnosti pravdepodobne zachová opatrný postoj a zároveň si ponechá otvorené dvere k uvoľňovaniu menovej politiky neskôr v priebehu roka, ak by sa spomalenie ekonomiky zrýchlilo. Toto prostredie nižších reálnych výnosov naďalej podporuje nevýnosové aktíva, ako je striebro.

Celkovo, napriek prudkému nárastu ceny striebra od začiatku roka, súčasné makroekonomické pozadie – poznačené politickou neistotou, obchodným napätím a slabším americkým dolárom – naďalej podporuje argumenty pre trvalý dopyt po striebre, a to ako po bezpečnom aktíve, tak aj ako po strategickom kove v globálnej ekonomike.

Prečo ľudia investujú do striebra?

Striebro je jedným z najobchodovanejších drahých kovov a historicky sa používalo ako uchovávateľ hodnoty a prostriedok výmeny. Hoci je menej významné ako zlato, investori sa obracajú na striebro s cieľom diverzifikovať portfóliá, kvôli jeho vnútornej hodnote alebo ako zabezpečenie počas období vysokej inflácie. Investičnú expozíciu voči striebru možno získať prostredníctvom fyzických držieb, ako sú mince a tehly, alebo prostredníctvom finančných nástrojov, ako sú burzovo obchodované fondy (ETF), ktoré sledujú jeho globálnu cenu.

Aké faktory ovplyvňujú cenu striebra?

Ceny striebra sú ovplyvnené širokou škálou faktorov. Geopolitické napätie alebo obavy z hlbokej hospodárskej recesie môžu ceny tlačiť nahor kvôli jeho statusu bezpečného prístavu, aj keď v menšej miere ako zlato. Ako nevýnosové aktívum má striebro tendenciu profitovať z nižších úrokových sadzieb.

Cenové pohyby sú tiež ovplyvnené americkým dolárom, keďže cena striebra sa určuje v dolároch (XAG/USD). Silnejší dolár zvyčajne obmedzuje rast striebra, zatiaľ čo slabší dolár podporuje cenové zisky. Medzi ďalšie faktory patrí investičný dopyt, ponuka ťažby – striebra je viac ako zlata – a miera recyklácie.

Ako striebro interaguje s cenou zlata?

Ceny striebra majú tendenciu sledovať zlato, pretože obe majú spoločné vlastnosti bezpečného prístavu. Pomer zlata k striebru, ktorý vyjadruje, koľko uncí striebra sa rovná hodnote jednej unce zlata, sa často používa na posúdenie ich relatívneho ohodnotenia. Niektorí investori vnímajú vysoký pomer ako signál podhodnotenia striebra alebo nadhodnotenia zlata, zatiaľ čo nízky pomer môže naznačovať, že zlato je v porovnaní so striebrom podhodnotené.

Ako priemyselný dopyt ovplyvňuje ceny striebra?

Striebro sa vďaka svojej vynikajúcej elektrickej vodivosti široko používa v priemysle, najmä v odvetviach ako elektronika a solárna energia – prekonáva meď aj zlato. Rastúci priemyselný dopyt má tendenciu zvyšovať ceny, zatiaľ čo slabší dopyt ich môže zaťažovať. Ekonomický vývoj v USA, Číne a Indii tiež ovplyvňuje cenovú dynamiku, keďže hlavné priemyselné odvetvia v USA a Číne sa vo veľkej miere spoliehajú na striebro, zatiaľ čo spotrebiteľský dopyt v Indii, najmä po šperkoch, zohráva kľúčovú úlohu pri formovaní cenovej hladiny.

Pondelkový rast cien striebra bol obzvlášť prudký, pričom ceny sa od polovice roka 2025 viac ako strojnásobili, čo bolo spôsobené kombináciou prílevu investícií a nízkej fyzickej ponuky. Na rozdiel od zlata pochádza približne 60 % dopytu po striebre z priemyselného využitia – tento podiel rýchlo rastie.

Dátové centrá umelej inteligencie vyžadujú veľké množstvo striebra používaného vo vysokovýkonnej elektronike, zatiaľ čo globálne solárne inštalácie sa naďalej rozširujú a očakáva sa, že inštalovaná kapacita v roku 2026 spotrebuje viac ako 120 miliónov uncí. Elektromobily vytvárajú ďalší tlak spolu s modernizáciou siete a projektmi skladovania energie, ktoré naďalej absorbujú ponuku.

Na strane ponuky mala produkcia striebra problém držať krok. Približne 70 % svetovej produkcie sa vyrába ako vedľajší produkt iných kovov, čo obmedzuje reakciu ponuky na vyššie ceny. Táto nerovnováha viedla k výraznému poklesu zásob vo veľkých trezoroch, čím sa posilnila cenová dynamika a pomer zlata k striebru sa posunul smerom k 46:1.

Pomer zlata k striebru signalizuje štrukturálny posun na trhoch s drahými kovmi

Prepad pomeru zlata k striebru je jedným z najjasnejších znakov toho, že súčasný cyklus sa líši od predchádzajúcich rastov. Pred necelým rokom mala jedna unca zlata viac ako 120 uncí striebra; dnes tento pomer klesol o viac ako polovicu.

Historicky k takémuto rýchlemu stlačeniu dochádzalo iba počas období silnej priemyselnej expanzie v kombinácii s menovou neistotou. Ak súčasné trendy pretrvávajú, analytici považujú návrat k úrovniam z roku 2011 blízkym pomeru 32:1 za pravdepodobný, najmä ak sa zintenzívnia obmedzenia ponuky.

Pre investorov táto divergencia zdôrazňuje odlišné úlohy: zlato zostáva primárnym zabezpečením proti politickým a geopolitickým rizikám, zatiaľ čo striebro – napriek vyššej volatilite – je čoraz viac viazané na fyzickú infraštruktúru globálnej energetickej a technologickej transformácie.

Mohlo by striebro preraziť nad 125 dolárov?

Pohyb nad 125 dolárov za uncu sa čoraz viac považuje za realistický scenár, keďže sa v roku 2026 zintenzívni to, čo sa označuje ako „stláčanie striebra“. Striebro je v súčasnosti najvýkonnejším aktívom v tomto roku a ceny blízko 110 dolárov sa čoraz viac považujú za základňu než za vrchol.

Na rozdiel od predchádzajúcich rastov, ktoré boli prevažne spôsobené špekuláciami, je súčasný cyklus podporený skutočným deficitom ponuky. Trh zaznamenáva nedostatok ponuky už osem rokov po sebe, zatiaľ čo dopyt zo strany dátových centier umelej inteligencie, solárnej infraštruktúry a elektrifikácie sa naďalej zrýchľuje.

Obmedzenia dodávok ešte zhoršili nové čínske pravidlá pre udeľovanie vývozných licencií zavedené 1. januára, ktoré výrazne obmedzili globálne toky striebra. To vytvorilo pasce likvidity pre priemyselných kupcov a nútilo výrobcov platiť zvýšené prémie za zabezpečenie kovu. Zároveň zostáva produkcia baní obmedzená kvôli vedľajšiemu produktu striebra, čo obmedzuje schopnosť priemyslu rýchlo reagovať aj pri vyšších cenách.

Dynamika oceňovania tiež naznačuje ďalší rast. Počas býčích trhov s drahými kovmi historicky klesá pomer zlata k striebru. Pri obchodovaní so zlatom v blízkosti 5 000 USD za uncu by návrat k pomeru 40:1 matematicky znamenal cenu striebra okolo 125 USD. Ak by sa priemyselný tlak zintenzívnil a prílev investícií pretrvával, analytici čoraz viac považujú rozpätie 125 – 150 USD za realistický výsledok pre rok 2026, a nie za extrémny scenár.

Americké akciové indexy počas pondelkového obchodovania vzrástli, keďže investori pozorne sledovali zverejnenie nadchádzajúcich výsledkov spoločností a zároveň očakávali rozhodnutie Federálneho rezervného systému o politike.

Niekoľko veľkých spoločností by malo tento týždeň oznámiť svoje hospodárske výsledky, najmä Apple, Meta a Microsoft, spolu s ďalšími veľkými technologickými firmami.

Investori tiež čakajú na zasadnutie Federálneho rezervného systému, ktoré sa začína v utorok a skončí v stredu, po ktorom bude nasledovať rozhodnutie o úrokových sadzbách.

Počas obchodovania sa index Dow Jones Industrial Average do 18:20 GMT zvýšil o 0,6 %, čiže približne 280 bodov, na 49 375 bodov. Širší index S&P 500 získal 0,6 %, čiže zhruba 42 bodov, na 6 957 bodov, zatiaľ čo index Nasdaq Composite vzrástol o 0,6 %, čiže približne 152 bodov, na 23 653 bodov.

Ceny paládia počas pondelkového obchodovania vzrástli, čím pokračovali v silných ziskoch uprostred očakávaní silnejšieho dopytu, spolu so slabším americkým dolárom voči väčšine hlavných mien, čo zmiernilo tlak na komodity a kovy.

Vzhľadom na zostávajúci silný dopyt po kovoch platinovej skupiny (PGM) zvýšil globálny výskumný tím Bank of America Securities svoje prognózy cien platiny na rok 2026 na 2 450 dolárov za uncu, čo je nárast z predchádzajúceho odhadu 1 825 dolárov, a zvýšil svoju prognózu cien paládia na 1 725 dolárov za uncu z 1 525 dolárov.

Kľúčové poznatky z týždennej správy banky o globálnych trhoch s kovmi z 9. januára ukázali, že narušenia tokov platiny spôsobené obchodnými spormi naďalej udržiavajú trhy napäté, najmä na trhu s platinou. V správe sa tiež uvádza, že čínsky dovoz platiny poskytuje dodatočnú podporu cenám.

Hoci sa očakáva reakcia ponuky, banka uviedla, že pravdepodobne bude postupná, pričom ako dôvod uviedla „výrobnú disciplínu a nepružnú ponuku baní“.

Tieto prognózy prichádzajú v čase, keď ceny platiny a paládia tento rok naďalej rastú, pričom spotové ceny dosiahli 2 446 dolárov za uncu platiny a 1 826 dolárov za uncu paládia.

V dôsledku toho oba kovy prekročili predchádzajúce prognózy banky, čo viedlo k revízii jej cenového výhľadu smerom nahor.

V komentároch pre Mining Weekly banka uviedla: „Naďalej očakávame, že platina prekoná paládium, podporovaná pretrvávajúcimi deficitmi na trhu.“

Banka dodala, že americké clá mali viditeľný vplyv na niekoľko trhov s kovmi, pričom riziko ďalších ciel naďalej pretrváva v súvislosti s platinami.

Toto bol jeden z faktorov rastúcich zásob na Chicagskej obchodnej burze, spolu s nárastom transakcií výmeny za fyzické (EFP).

Aktivita na trhu s paládiom v oblasti efektívneho dovozu paládia bola obzvlášť silná, a to najmä v dôsledku rastúcich obáv z možného zavedenia amerických ciel na ruské paládium uprostred prebiehajúcich antidumpingových a vyrovnávacích ciel.

V tejto súvislosti banka poznamenala, že americké ministerstvo obchodu odhadlo dumpingovú maržu pre neopracované ruské paládium na približne 828 %.

Banka dodala, že akékoľvek clá uvalené na nedeklarované ruské objemy by mohli zvýšiť domáce ceny, vzhľadom na postavenie Ruska ako kľúčového svetového dodávateľa paládia.

Čínsky dopyt po dovoze podporuje ceny

Mimo Spojených štátov poskytla ceny ďalšiu podporu Čína. Začiatkom roka 2025 prudké oživenie aktivity v klenotníckom sektore prilákalo na čínsky trh ďalšie unce. Vzhľadom na rekordne vysoké ceny zlata je tento vývoj obzvlášť významný, pretože nahradenie len 1 % dopytu po zlatých šperkoch by mohlo zvýšiť deficit platiny približne o jeden milión uncí, čo zodpovedá takmer 10 % celkovej ponuky.

V druhej polovici roka 2025 poskytlo ďalšiu podporu cenám spustenie fyzicky krytých futures kontraktov na platinu a paládium na burze Guangzhou Futures Exchange (GFEX).

Tieto zmluvy predstavujú prvé lokálne zaisťovacie nástroje v Číne pre PGM denominované v renminbi a umožňujú fyzické dodanie tehličiek aj hubového kovu. Banka uviedla, že prístup k fyzickej likvidite bol kľúčovým faktorom rastu cien, ku ktorému došlo v decembri.

Dovoz paládia do Číny sa od septembra štvornásobne zvýšil v porovnaní s predchádzajúcim rokom, čo banka označila za ťažko vysvetliteľné na čisto fundamentálnom základe vzhľadom na postupné vyraďovanie spaľovacích motorov. Naznačila, že nárast súvisí vo veľkej miere so spustením futures kontraktov na paládium na burze v Kantone.

Očakáva sa postupná reakcia ponuky

Keďže ceny PGM sa v súčasnosti obchodujú nad hranicami výrobných nákladov a stimulačnými cenami pre investície, do popredia sa dostala perspektíva reakcie ponuky.

Banka uviedla: „Očakávame, že akákoľvek reakcia bude merateľná. Marže výrobcov – najmä v Južnej Afrike a Severnej Amerike – sú v posledných dvoch rokoch pod trvalým tlakom, čo môže viesť spoločnosti k opatrnosti pri rozširovaní produkcie.“

Pokiaľ ide o novú ponuku, akékoľvek zvýšenie sa pravdepodobne prejaví len postupne, vzhľadom na dlhé dodacie lehoty potrebné na prechod od vývoja k stabilnej úrovni produkcie.

Mnohé prebiehajúce projekty predstavujú skôr postupné rozširovanie alebo fázované zvyšovanie produkcie než zdroje rýchleho a rozsiahleho rastu ponuky.

Na strane ponuky problémy s produkciou v Južnej Afrike v roku 2025 sprísnili trh s platinou. Produkcia baní v krajine medzi januárom a októbrom 2025 medziročne klesla približne o 5 %, najmä v dôsledku prevádzkových problémov, ako sú záplavy a údržba závodu v prvom štvrťroku. Banka očakáva v tomto roku mierne oživenie produkcie platiny v Južnej Afrike, ale nie dostatočné na odstránenie deficitu trhu.

V Rusku, najväčšom svetovom dodávateľovi paládia, sa produkcia tiež stretla s problémami, keďže spoločnosť Norilsk Nickel prešla na nové ťažobné zariadenia a spracoval zmeny v zložení rudy. V dôsledku toho produkcia platiny spoločnosti v prvých deviatich mesiacoch roku 2025 medziročne klesla o 7 % a produkcia paládia o 6 %. Keďže tieto dočasné prerušenia odznejú, očakáva sa, že ruská produkcia platiny (PGM) sa tento rok zotaví, čo by mohlo zmierniť tempo rastu cien paládia.

Hoci vyššie ceny by mohli stimulovať dodatočnú ponuku, banka sa domnieva, že akékoľvek zvýšenie bude skôr pochádzať z predĺženia životnosti bane a reštartu projektov, než z rýchleho rozšírenia kapacít.

V praxi si väčšina nových dodávok vyžaduje niekoľko rokov na prechod od výstavby do plnej produkcie a mnohé projekty, ktoré sú v súčasnosti vo vývoji, sú skôr postupným alebo fázovaným rozširovaním než okamžitými zdrojmi významných nových objemov.

Banka poznamenala, že dva veľké nové projekty, ktoré sa blížia k produkcii – projekt Platreef spoločnosti Ivanhoe Mines a projekt Bakubung spoločnosti Wesizwe v Južnej Afrike – by mali v priebehu tohto roka priniesť spolu 150 000 uncí platiny a 100 000 uncí paládia.

Ostatné expanzné projekty zostávajú dlhodobejšie a závisia od konečných investičných rozhodnutí. Medzi nimi je aj podzemný projekt Sandsloot spoločnosti Valterra Platinum v bani Mogalakwena, v prípade ktorého sa neočakáva, že by sa investičné rozhodnutie dosiahlo pred rokom 2027, pričom podzemná ťažba rudy by sa mohla začať po roku 2030.

Medzitým index amerického dolára klesol do 16:08 GMT o 0,7 % na 96,8 bodu po tom, čo zaznamenal maximum 97,3 a minimum 96,8.

Marcové futures kontrakty na paládium do 16:08 GMT vzrástli o 6,1 % na 2 151,5 USD za uncu.