Japonský jen v piatok na ázijských trhoch vzrástol voči košu hlavných a sekundárnych mien, čím sa vzdialil od 18-mesačného minima voči americkému doláru, keďže sa zrýchlili výhodné nákupy a po tom, čo japonský minister financií naznačil možnosť spoločnej intervencie so Spojenými štátmi na podporu problémovej meny.

Podľa agentúry Reuters mnohí predstavitelia Bank of Japan vidia priestor pre ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb, pričom niektorí nevylučujú zvýšenie už v apríli, keďže slabosť jenu hrozí zintenzívnením rastúcich inflačných tlakov.

Napriek súčasnému oživeniu môže japonská mena zaznamenať tretí týždenný pokles v rade, a to uprostred obáv súvisiacich s politickým vývojom v Japonsku, kde premiér Sanae Takaiči pravdepodobne rozpustí parlament a vyhlási predčasné všeobecné voľby vo februári.

Prehľad cien

• Kurz japonského jenu dnes: Dolár voči jenu klesol o viac ako 0,4 % na 157,97 ¥ z otváracej úrovne 158,63 ¥ po dosiahnutí maxima 158,70 ¥.

• Jen ukončil štvrtkové obchodovanie so stratou 0,15 % voči doláru, čím obnovil straty, ktoré sa pozastavili predchádzajúci deň počas zotavenia z 18-mesačného minima 159,45 jenu za dolár.

Spoločná intervencia na podporu jenu

Japonská ministerka financií Satsuki Katajama v piatok uviedla, že vláda „nevylúči žiadne možnosti“ na riešenie nadmerných a neodôvodnených pohybov na devízovom trhu, čo je jasným signálom o možnosti priamej intervencie na podporu jenu.

Katayama uviedla, že súčasná slabosť jenu neodráža ekonomické fundamenty Japonska a poškodzuje kúpnu silu domácností. Dodala, že Japonsko zostáva v úzkom kontakte so svojimi medzinárodnými partnermi, najmä so Spojenými štátmi, aby zabezpečilo, že akékoľvek kroky na menových trhoch budú v súlade s medzinárodnými dohodami o stabilite výmenného kurzu.

Katayama na svojej pravidelnej tlačovej konferencii uviedla, že spoločné vyhlásenie podpísané so Spojenými štátmi v septembri minulého roka „bolo mimoriadne dôležité“ a obsahovalo ustanovenia týkajúce sa devízových intervencií.

Felix Ryan, devízový stratég v spoločnosti ANZ, uviedol, že približovanie sa k fáze intervencie často sprevádzajú vyhlásenia japonského ministerstva financií alebo vládnych úradníkov o úrovniach jenu, alebo otázky adresované protistranám.

Ryan dodal, že význam takýchto poznámok závisí najmä od úrovne dolára voči jenu a rýchlosti jeho pohybov počas 24 hodín.

Japonské úrokové sadzby

• Štyri zdroje oboznámené s touto záležitosťou agentúre Reuters uviedli, že niektorí predstavitelia menovej politiky v Bank of Japan vidia možnosť zvýšenia úrokových sadzieb skôr, ako trhy v súčasnosti očakávajú.

• Tieto zdroje poukazujú na možné rozhodnutie o zvýšení sadzieb na aprílovom zasadnutí uprostred obáv, že pokračujúci pokles jenu by mohol zhoršiť rastúce inflačné tlaky.

• Zdroje, ktoré požiadali o anonymitu, pretože nie sú oprávnené hovoriť s médiami, uviedli, že Bank of Japan nevylučuje skoré kroky, ak sa objavia dostatočné dôkazy o tom, že ekonomika dokáže udržateľne dosiahnuť 2 % inflačný cieľ.

• Ekonómovia agentúre Reuters uviedli, že Bank of Japan by s najväčšou pravdepodobnosťou radšej počkala do júla, kým opäť zvýši kľúčovú úrokovú sadzbu, pričom viac ako 75 % očakáva, že do septembra vzrastie na 1 % alebo viac.

• Oceňovanie pravdepodobnosti, že japonská centrálna banka na januárovom zasadnutí zvýši úrokové sadzby o štvrť percentuálneho bodu, zostáva stabilné pod 10 %.

• Japonská centrálna banka sa stretne 22. – 23. januára, aby zhodnotila hospodársky vývoj a určila vhodné menové nástroje pre túto citlivú fázu, ktorej čelí štvrtá najväčšia ekonomika sveta.

Týždenný výkon

Počas tohto týždňa, ktorý oficiálne končí dnešným vyrovnaním, japonský jen klesol voči americkému doláru o približne 0,25 %, čo je na ceste k tretej týždennej strate v rade.

Predčasné voľby

Hirofumi Jošimura, líder Japonskej inovačnej strany a partner vo vládnucej koalícii, v nedeľu vyhlásil, že Takaiči by mohol vyhlásiť predčasné všeobecné voľby.

Japonský verejnoprávny vysielateľ NHK v pondelok informoval, že premiér Sanae Takaiči vážne zvažuje rozpustenie Snemovne reprezentantov a vyhlásenie predčasných všeobecných volieb vo februári.

Agentúra Kjódo v utorok uviedla, že Takaičiová informovala lídrov vládnucej strany o svojom zámere rozpustiť parlament na začiatku jeho riadneho zasadnutia 23. januára.

Noviny Yomiuri Shimbun v stredu informovali, že Takaichi zvažuje usporiadanie predčasných volieb do dolnej snemovne 8. februára.

Krok k rozpusteniu súčasného parlamentu prichádza v čase, keď sa Takaichi snaží posilniť svoj ľudový mandát a zabezpečiť si pohodlnú parlamentnú väčšinu, aby zabezpečila schválenie rozpočtu na fiškálny rok 2026 a navrhovaných hospodárskych reforiem, najmä preto, že súčasná vláda čelí problémom pri schvaľovaní legislatívy v rozdelenom parlamente.

Názory a analýzy

• Správy o predčasných voľbách vytvorili medzi investormi politickú neistotu, ktorá sa okamžite prejavila v pohyboch jenu na menových trhoch, uprostred očakávaní, ako by voľby mohli ovplyvniť budúce rozhodnutia Bank of Japan o zvýšení sadzieb.

• Eric Theoret, menový stratég v Scotiabank v Toronte, povedal, že predčasné voľby by Takaichiovej poskytli príležitosť využiť silnú popularitu, ktorej sa teší od nástupu do úradu vlani v októbri.

• Theoret dodal, že dôsledky pre jen sú veľmi negatívne, keďže Takaichi je vnímaný ako zástanca uvoľnenej menovej a fiškálnej politiky, a preto je spokojný s flexibilnejšou fiškálnou politikou a väčšími deficitmi.

• Tony Sycamore, trhový analytik spoločnosti IG, uviedol, že blížiace sa voľby prispievajú k oslabeniu jenu a zaťažujú japonské štátne dlhopisy kvôli „obavám z nadmernej fiškálnej expanzie“.

• Sycamore dodal, že nedávny predaj jenu smerom ku kľúčovej úrovni 160 citeľne približuje japonské ministerstvo financií k skutočnej intervencii.

Odborníci na energiu a zdroje sa zhodujú, že ak by sa situácia v Iráne vymkla spod kontroly, malo by to obrovský dopad na svetové trhy s ropou a finančné trhy. Inak to nebol prípad, keď bol vo Venezuele zvrhnutý Nicolás Maduro. Dôvod je jednoduchý: Irán produkuje približne štyrikrát viac ropy ako Venezuela.

Andreas Goldthau, riaditeľ Školy verejnej politiky Willyho Brandta na Univerzite v Erfurte, hovorí:

„Irán je tretím najväčším producentom v OPEC. Jeho produkcia predstavuje približne 4 % svetového dopytu po rope, zatiaľ čo Venezuela produkuje len približne 1 %.“

Energetický expert dodáva: „Odhaduje sa, že Irán vyváža približne dva milióny barelov denne, v porovnaní s nie viac ako 350 000 barelmi denne pre Venezuelu. Globálne trhy by pocítili oveľa silnejší dopad, ak by sa iránska produkcia zastavila.“

Okrem toho obavy z regionálneho konfliktu v Perzskom zálive výrazne ovplyvňujú vyhliadky Iránu. Goldthau hovorí: „Približne polovica svetových zásob ropy a tretina svetovej produkcie ropy sa nachádza na Blízkom východe. V dôsledku toho má politický vývoj v Iráne oveľa väčší vplyv na trhy ako udalosti vo Venezuele.“

Štatistiky OPEC ukazujú, že odhadované zásoby Venezuely vo výške približne 303 miliárd barelov sú najväčšie na svete (jeden barel sa rovná 159 litrom). Tieto zásoby však pozostávajú prevažne z ťažkej ropy, ktorú je možné ťažiť a rafinovať iba pomocou špecializovaných technológií. Významná časť tejto ropy sa nachádza aj v odľahlom pásme Orinoka.

Irán a Venezuela... medzinárodné sankcie brzdia ropný sektor

Irán, rovnako ako Venezuela, podlieha medzinárodným sankciám voči svojmu ropnému sektoru. Krajina nemá prístup k najnovším technológiám vŕtania a ťažby a údržba je nákladná kvôli nedostatku náhradných dielov a slabým štrukturálnym investíciám. Okrem toho štát podľa Goldthaua kontroluje sektor, čo sťažuje zahraničné investície. To isté platí aj pre rafinérske operácie.

Hovorí: „Iránske rafinérie nevyrábajú ropné produkty v kvalite, akú očakávajú západní kupujúci. Toto, spolu so sankciami, je výsledkom izraelských a amerických útokov na iránsky sektor ropy a ropy.“

V ropnom a plynárenskom priemysle segment midstream zahŕňa prepravu, skladovanie a počiatočné spracovanie ropy a zemného plynu po ťažbe. Americká asociácia GPA Midstream definuje úlohu spoločností v tomto segmente ako zabezpečenie logistickej efektívnosti a spoľahlivých dodávok bez ohľadu na výkyvy produkcie v krajinách ako Irán alebo Venezuela.

Pozoruhodná odolnosť napriek ťažkostiam

Napriek všetkým týmto výzvam Goldthau opisuje iránsky ropný sektor ako sektor, ktorý „preukázal prekvapivú mieru odolnosti“, aspoň čo sa týka objemu produkcie, hoci sa nevrátil na úroveň šiestich miliónov barelov denne, akú mal spred islamskej revolúcie v roku 1979.

Hovorí: „Produkcia sa nakoniec zotavila a stabilizovala na úrovni približne štyroch miliónov barelov denne po tom, čo v 80. rokoch klesla na dva milióny barelov denne. Štátna pokladnica však bola výrazne vyčerpaná, pretože Irán bol roky nútený predávať svoju ropu s vysokými zľavami, aby si zabezpečil kupcov, čo bránilo investíciám, ktoré krajina zúfalo potrebovala.“

Iránska tieňová flotila… záchranné lano pre pašovanie ropy

Rovnako ako v prípade Ruska, aj v Iráne zohráva kľúčovú úlohu pri obchádzaní sankcií tajná flotila ropných tankerov. Goldthau vysvetľuje: „Západný sankčný režim prinútil Irán uskladniť časť svojej produkcie. Tankery sa čoraz viac používajú na kompenzáciu obmedzenej skladovacej kapacity na pevnine.“

Tieto plávajúce skladovacie zariadenia sa nachádzajú väčšinou pri pobreží juhovýchodnej Ázie, v blízkosti hlavných odberateľov, medzi ktorými je predovšetkým Čína, ktorá nakupuje viac ako 90 % iránskeho exportu ropy. Goldthau hovorí: „Veľké objemy iránskej ropy sa nachádzajú pri pobreží neďaleko Malajzie.“ Teherán pri týchto operáciách využíva Národnú iránsku tankerovú spoločnosť, ktorá prevádzkuje jednu z najväčších tankerových flotíl na svete.

Aby sa iránske plavidlá vyhli sankciám, konajú podobným spôsobom ako ruské lode, pričom prepravujú sankcionovanú iránsku ropu na mori na plavidlá, ktoré neplavia pod iránskou vlajkou, čím uľahčujú dodávku kupujúcim.

Chudoba namiesto príjmov z ropy

Sociálna situácia v Iráne sa veľmi podobá situácii vo Venezuele, kde zhoršujúca sa ropná infraštruktúra zhoršila podmienky, zatiaľ čo energetické dotácie spotrebúvajú štátny rozpočet a sťažujú vláde poskytovanie cenovo dostupnej energie obyvateľstvu.

Výsledkom je fiškálna kríza, prudké znehodnotenie meny, hyperinflácia a rozsiahle protesty.

Jeden scenár predstavuje vážnu hrozbu pre vládnuci systém v Teheráne: ak sa k protestnému hnutiu pripoja pracovníci ropného sektora, mohlo by to signalizovať koniec klerikálnej vlády. Zostáva nejasné, či nepokoje dosiahli aj Chúzistan, najdôležitejší iránsky región produkujúci ropu. Časopis Fortune informoval, že nezaznamenal žiadne známky poklesu vývozu ropy.

Napriek tomu je nemožné predpovedať, čo by sa stalo, keby ropní robotníci zareagovali na výzvu k štrajku od Rezu Pahlavího, exilového syna posledného iránskeho šáha. Štrajky v ropnom priemysle boli rozhodujúcim faktorom pri zvrhnutí šáha v roku 1978, keď tlak eskaloval do takej miery, že v priebehu niekoľkých mesiacov sa monarchia zrútila a nahradil ju ajatolláh Chomejní.

Mohla by ropa dosiahnuť 120 dolárov za barel?

Ak by sa Iránska islamská republika zrútila, regionálna rovnováha síl by sa dramaticky zmenila. Mark Mobius, priekopník v investovaní do rozvíjajúcich sa trhov, varuje: „Najlepším výsledkom je úplná zmena režimu. Najhorším je dlhotrvajúci vnútorný konflikt so súčasným režimom, ktorý zostane v platnosti.“

Ak by sa iránska produkcia narušila, ceny ropy by v krátkodobom horizonte prudko vzrástli. Z dlhodobého hľadiska by však medzeru, ktorú Irán zanechal, mohli zaplniť iní producenti. Medzinárodná energetická agentúra by podľa Goldthaua mohla tiež uvoľniť strategické zásoby ropy, aby upokojila trhy.

Varuje však, že najväčšie riziko spočíva v možnosti „zatiahnutia regionálnych aktérov do konfliktu“. Ak by Irán uzavrel Hormuzský prieliv – úzku vodnú cestu, ktorou preteká približne 25 % svetovej ropy – ceny ropy by podľa odhadov investičných bánk, ako je JPMorgan Chase, mohli stúpnuť až na 120 dolárov za barel.

Vrtné plošiny a ropné rafinérie v susedných krajinách by sa mohli tiež ocitnúť pod útokom, čo by ďalej ovplyvnilo trhy s energiou. Goldthau varuje, že keďže približne 20 % celosvetovej produkcie skvapalneného zemného plynu prechádza aj Hormuzským prielivom, akákoľvek takáto eskalácia by mohla v Európe zvýšiť ceny plynu.

Americké akciové indexy počas štvrtkového obchodovania vzrástli, podporené oživením akcií polovodičových spoločností.

Vzhľadom na pokračujúci tok firemných ziskov dnes niekoľko bánk z Wall Street oznámilo svoje štvrťročné výsledky za posledný štvrťrok 2025, vrátane Goldman Sachs, Wells Fargo a Bank of America.

Počas obchodovania sa index Dow Jones Industrial Average do 17:37 GMT zvýšil o 0,7 %, čiže o 375 bodov, na 49 525 bodov. Širší index S&P 500 vzrástol o 0,6 %, čiže o 42 bodov, na 6 969 bodov, zatiaľ čo index Nasdaq Composite vzrástol o 0,8 %, čiže o 185 bodov, na 23 657 bodov.

Ceny paládia počas štvrtkového obchodovania klesli, a to uprostred silnejšieho dolára voči väčšine hlavných mien, okrem predajov s cieľom realizácie zisku.

Vzhľadom na pokračujúci silný dopyt po kovoch platinovej skupiny (PGM) zvýšila divízia globálneho výskumu spoločnosti Bank of America Securities svoju prognózu ceny platiny na rok 2026 na 2 450 dolárov za uncu z predchádzajúceho odhadu 1 825 dolárov a tiež zvýšila svoju prognózu ceny paládia na 1 725 dolárov za uncu z 1 525 dolárov.

Kľúčové poznatky z týždennej správy banky o globálnych trhoch s kovmi z 9. januára ukázali, že narušenia tokov platiny súvisiace s obchodom naďalej udržiavajú trhy napäté, najmä na trhu s platinou. V správe sa tiež uvádza, že dovoz platiny z Číny poskytuje dodatočnú podporu cenám.

Hoci je reakcia ponuky pravdepodobná, banka očakáva, že bude postupná, pričom ako dôvod uviedla „výrobnú disciplínu a neelasticitu ponuky v baniach“.

Tieto prognózy prichádzajú v čase, keď ceny platiny a paládia tento rok naďalej rastú, pričom spotové ceny dosiahli 2 446 dolárov za uncu platiny a 1 826 dolárov za uncu paládia.

V dôsledku toho oba kovy prekročili predchádzajúce prognózy banky, čo ju prinútilo revidovať svoje cenové odhady smerom nahor.

Vo vyhlásení pre Mining Weekly banka uviedla: „Naďalej očakávame, že platina prekoná paládium, podporovaná pretrvávajúcimi deficitmi na trhu.“

Banka vysvetlila, že americké clá mali jasný vplyv na niekoľko trhov s kovmi a že riziko ďalších ciel naďalej pretrváva nad kovmi platinovej triedy.

Toto bol jeden z faktorov rastúcich zásob na Chicagskej obchodnej burze, spolu s nárastom transakcií výmeny za fyzické (EFP).

Aktivita v oblasti efektívneho predaja paládia zaznamenala silnejší výkon, a to najmä v dôsledku rastúcich obáv, že Spojené štáty by mohli zaviesť clá na ruské paládium uprostred prebiehajúcich antidumpingových a vyrovnávacích ciel.

V tejto súvislosti banka uviedla, že americké ministerstvo obchodu odhadlo dumpingovú maržu pre surové ruské paládium na približne 828 %.

Banka poznamenala, že zavedenie ciel na zatiaľ nezverejnené ruské objemy by mohlo zvýšiť domáce ceny, keďže Rusko je hlavným dodávateľom paládia.

Čínsky dopyt po dovoze zvyšuje podporu cien

Mimo Spojených štátov poskytla ceny dodatočnú podporu Čína. Začiatkom roka 2025 prudké oživenie aktivity v klenotníckom sektore prilákalo na čínsky trh viac uncí. Vzhľadom na rekordne vysoké ceny zlata je tento vývoj obzvlášť významný, pretože nahradenie len 1 % dopytu po zlatých šperkoch by mohlo zvýšiť deficit platiny približne o jeden milión uncí, čo zodpovedá takmer 10 % celkovej ponuky.

V druhej polovici roka 2025 poskytlo ceny ďalšiu podporu spustenie fyzicky krytých futures kontraktov na platinu a paládium na burze Guangzhou Futures Exchange (GFEX).

Tieto zmluvy predstavujú prvé domáce zaisťovacie nástroje Číny pre PGM denominované v renminbi a umožňujú fyzické dodanie tehličiek aj špongiového kovu. Banka uviedla, že dostupnosť fyzickej likvidity bola kľúčovým faktorom rastu cien, ku ktorému došlo v decembri.

Dovoz paládia do Číny sa od septembra v porovnaní s minulým rokom tiež štvornásobne zvýšil, čo banka označila za ťažko vysvetliteľné vzhľadom na prebiehajúce postupné vyraďovanie spaľovacích motorov, čo naznačuje, že nárast je do značnej miery spojený so spustením obchodovania s futures kontraktmi na paládium na burze v Kantone.

Očakáva sa postupná reakcia ponuky

Keďže ceny platiny PEG sa teraz obchodujú nad hranicami výrobných nákladov a stimulačnými cenami pre investície, trhy pozorne sledujú reakciu ponuky.

Banka uviedla: „Očakávame, že akákoľvek reakcia bude merateľná. Marže výrobcov – najmä v Južnej Afrike a Severnej Amerike – sú v posledných dvoch rokoch pod trvalým tlakom, čo môže viesť k opatrnosti pri zvyšovaní produkcie.“

Pokiaľ ide o novú ponuku, nárast sa pravdepodobne prejaví len postupne, vzhľadom na dlhé časy potrebné na prechod od vývoja k stabilnej úrovni produkcie.

Mnohé prebiehajúce projekty predstavujú skôr postupné rozširovanie alebo fázované zvyšovanie produkcie než zdroje veľkého a rýchleho rastu ponuky.

Na strane ponuky problémy s produkciou v Južnej Afrike v roku 2025 sprísnili trh s platinou. Produkcia baní v krajine medzi januárom a októbrom 2025 medziročne klesla približne o 5 %, najmä v dôsledku prevádzkových problémov, ako sú záplavy a údržba závodu v prvom štvrťroku. Banka očakáva v tomto roku mierne oživenie produkcie platiny v Južnej Afrike, ale nie dostatočné na odstránenie deficitu trhu.

V Rusku, najväčšom dodávateľovi paládia na svete, sa produkcia tiež stretla s problémami, keďže spoločnosť Norilsk Nickel prešla na nové ťažobné zariadenia a zaznamenala zmeny v zložení rudy. V dôsledku toho produkcia platiny spoločnosti počas prvých deviatich mesiacov roku 2025 medziročne klesla o 7 % a produkcia paládia o 6 %. Keďže tieto dočasné prerušenia odznejú, očakáva sa, že ruská produkcia platiny (PGM) sa tento rok zotaví, čo by mohlo obmedziť tempo rastu cien paládia.

Hoci vysoké ceny môžu stimulovať vyššiu ponuku, banka sa domnieva, že dodatočné objemy budú s väčšou pravdepodobnosťou pochádzať z predĺženia životnosti baní a reštartu projektov, než z rýchleho a rozsiahleho rozšírenia kapacít.

V praxi si väčšina nových dodávok vyžaduje niekoľko rokov na prechod od výstavby k plnej produkcii a mnohé projekty, ktoré sú v súčasnosti vo vývoji, sú skôr postupným alebo fázovaným rozširovaním než okamžitými zdrojmi veľkých dodatočných objemov.

Banka poznamenala, že dva veľké nové projekty smerujúce k produkcii – projekt Platreef spoločnosti Ivanhoe Mines a projekt Bakubung spoločnosti Wesizwe v Južnej Afrike – by mali v priebehu tohto roka priniesť spolu 150 000 uncí platiny a 100 000 uncí paládia.

Ostatné expanzné projekty zostávajú dlhodobejšie a závisia od konečných investičných rozhodnutí. Medzi nimi je aj podzemný projekt Sandsloot spoločnosti Valterra Platinum v bani Mogalakwena, v prípade ktorého sa neočakáva, že by sa investičné rozhodnutie dosiahlo pred rokom 2027, pričom podzemná ťažba rudy by sa mohla začať po roku 2030.

Medzitým dolárový index vzrástol o 0,2 % na 99,3 bodu do 16:04 GMT, pričom dosiahol maximum 99,4 a minimum 99,09.

Marcové futures kontrakty na paládium klesli o 16:05 GMT o 3,3 % na 18 415 USD za uncu.