Japonský jen vo štvrtok na ázijských trhoch oslabil voči košu hlavných a sekundárnych mien, čím obnovil svoje straty, ktoré včera dočasne zastavil voči americkému doláru, a opäť sa priblížil k najnižším úrovniam za 18 mesiacov. Tento pokles je pod dohľadom japonských úradov, ktoré varovali pred nadmernými výkyvmi domácej meny na devízovom trhu.

V najnovších prieskumoch verejnej mienky o smerovaní japonskej menovej politiky ekonómovia uviedli, že Bank of Japan by s najväčšou pravdepodobnosťou radšej počkala do júla, kým by opäť zvýšila kľúčovú úrokovú sadzbu, pričom viac ako 75 % očakáva, že do septembra vzrastie na 1 % alebo viac.

Prehľad cien

• Kurz japonského jenu dnes: Dolár voči jenu vzrástol o 0,15 % na 158,65 ¥ z otváracej ceny 158,43 ¥ a zaznamenal minimum 158,19 ¥.

• Jen ukončil stredajšie obchodovanie s rastom o 0,4 % voči doláru, čo predstavuje jeho prvý zisk za posledných sedem dní, podporený oživujúcimi sa nákupmi po tom, čo predtým dosiahol 18-mesačné minimum na úrovni 159,45 jenu za dolár.

Japonské úrady

Japonský minister financií Satsuki Katajama v stredu vydal ďalšie ústne varovanie, v ktorom uviedol, že úradníci podniknú „vhodné kroky proti nadmerným pohybom na devízovom trhu bez vylúčenia akýchkoľvek možností“.

Analytici devízovej stratégie z OCBC v správe uviedli, že ústne varovania pomohli dočasne obmedziť slabnutie jenu, investori však pravdepodobne otestujú, nakoľko sú úrady ochotné podložiť svoje slová činmi.

Dodali, že pre skutočné oživenie jenu potrebujú trhy od Bank of Japan prísnejší postoj a jasnosť ohľadom fiškálneho a politického výhľadu Japonska.

Predčasné voľby

Japonská premiérka Sanae Takaičiová má v úmysle rozpustiť Snemovňu reprezentantov budúci týždeň a vyhlásiť predčasné parlamentné voľby, aby posilnila svoj mandát a zabezpečila si pohodlnú parlamentnú väčšinu, ktorá by zabezpečila schválenie rozpočtu na fiškálny rok 2026 a navrhovaných hospodárskych reforiem.

Karl Schamotta, hlavný trhový stratég spoločnosti Corpay v Toronte, uviedol, že Takaichiho plán využiť svoju silnú popularitu vyhlásením predčasných volieb sa premieta do rastúcich stávok na oživenie japonskej ekonomiky, zvýšené vládne výdavky a vyššie výnosy.

Schamotta dodal, že toto všetko sa na trhu už premieta do tlaku na pokles jenu, na ktorý prirodzene reagujú hrozby intervencie zo strany úradov.

Japonské úrokové sadzby

• Prieskum agentúry Reuters: Japonská centrálna banka opäť zvýši úrokové sadzby na 1 % alebo viac do konca septembra, pravdepodobne do júla.

• Ekonómovia tvrdia, že Bank of Japan s najväčšou pravdepodobnosťou radšej počká s opätovným zvýšením kľúčovej úrokovej sadzby do júla, pričom viac ako 75 % očakáva, že do septembra vzrastie na 1 % alebo viac.

• Oceňovanie pravdepodobnosti, že japonská centrálna banka na januárovom zasadnutí zvýši úrokové sadzby o štvrť percentuálneho bodu, zostáva stabilné pod 10 %.

• Japonská centrálna banka sa stretne 22. – 23. januára, aby zhodnotila hospodársky vývoj v krajine a určila vhodné menové nástroje pre túto citlivú fázu, ktorej čelí štvrtá najväčšia ekonomika sveta.

O približne 30 minút Spojené štáty oficiálne začnú rokovania, ktoré by mohli viesť k demontáži operačného systému, na ktorom je postavený západný svet. Ceny ropy v očakávaní už vyskočili o viac ako 1 %.

Stretnutia, ktoré sa uskutoční v budove výkonnej kancelárie Eisenhowera v Bielom dome, sa zúčastnia viceprezident J. D. Vance, minister zahraničných vecí Marco Rubio a ministri zahraničných vecí Dánska a Grónska.

Na papieri vyzerá program tradične diplomaticky:

„Bezpečnosť v Arktíde“

„Strategické partnerstvo“

„Rozvoj zdrojov“

Ale realita vo vnútri miestnosti bude oveľa krehkejšia.

Prezident Donald Trump sa na palube lietadla Air Force One otvorene vyjadril, že čokoľvek menej ako kontrola USA nad Grónskom je „neprijateľné“.

Taktiež navrhol, aby NATO „ukázalo smer, ako to pre nás získať“, pričom akvizíciu nedefinoval ako požiadavku, ale ako povinnosť uloženú aliancii.

Bez ohľadu na to, ako to diplomati nazvú, cenový model partnerstva sa zásadne zmenil.

Daň z volatility: Keď sa cenný papier stane cenovo variabilným

Atlantická aliancia desaťročia fungovala na modeli fixných nákladov: členské štáty poskytovali politickú spoluprácu a prístup k vojenským základniam výmenou za predvídateľné bezpečnostné záruky.

Z tejto fixnej ceny sa teraz stala pohyblivá.

Nové náklady na rokovania s Washingtonom zahŕňajú zaisťovaciu prémiu proti nepredvídateľnosti rozhodovania americkej exekutívy.

V skutočnosti ide o daň z volatility.

Článok 5… s pohyblivou sadzbou

Aby sme pochopili úzkosť v Bruseli, musíme sa pozrieť na samotnú bezpečnostnú záruku.

NATO bolo navrhnuté ako binárny nástroj:

Buď si chránený/á

Alebo nie si

Článok 5 je základným kameňom tohto systému.

Nedávne signály z Washingtonu, najmä odmietnutie vylúčiť jednostranný zásah voči Grónsku, však do tejto rovnice vniesli nebezpečnú premennú.

To, čo bolo kedysi v európskych reakciách známe ako „strategická trpezlivosť“, sa úplne vytratilo.

Po tom, čo americká armáda 3. januára zatkla venezuelského prezidenta Nicolása Madura, bolo teoretické riziko vojenskej intervencie USA prehodnotené ako reálne a bezprostredné.

Dánska premiérka Mette Frederiksenová bola jednoznačná a varovala, že akýkoľvek vojenský krok proti Grónsku by znamenal „zastavenie všetkého“, čo je jasný odkaz na faktický koniec aliancie.

Komisár EÚ pre obranu Andrius Kubilius vyjadril tieto obavy a označil tento scenár za „bezprecedentný v histórii NATO“.

Bývalý dánsky poslanec to zhrnul bez obalu: „Obvyklý súbor pravidiel už nefunguje.“

Od aliancie k transakcii

Táto realita dotlačila európske hlavné mestá do čisto obranného postoja.

Keď je nemecký minister obrany nútený verejne hovoriť o „európskych možnostiach“ v reakcii na blízkeho spojenca, signalizuje to, že aliancia už nie je postavená na implicitnej dôvere, ale stala sa transakčným vzťahom založeným na princípe niečo za niečo.

Vŕtanie do ľadu: Mýtus o pohotovom bohatstve

Dohoda, ktorá s najväčšou pravdepodobnosťou vzíde z dnešného stretnutia, stojí na dvoch pilieroch:

Výdavky na bezpečnosť

Prírodné zdroje

Zložka zdrojov, najmä strategické nerasty, sa predáva ako „zázračný liek“ schopný zmierniť napätie tým, že Spojeným štátom poskytne prístup k nerastnému bohatstvu Grónska, najmä k prvkom vzácnych zemín.

Z priemyselného hľadiska však tento príbeh doslova naráža do ľadovej steny.

Grónsko má obrovské potenciálne zásoby. Americký geologický prieskum odhaduje, že ostrov obsahuje druhú najväčšiu zásobu oxidov vzácnych zemín na svete, vrátane neodýmu a dysprózia, ktoré sú nevyhnutné pre motory elektrických vozidiel a stíhačky F-35.

Potenciál však nie je produkcia. V Grónsku sa doteraz nenachádza ani jedna aktívna baňa na vzácne zeminy.

Zlá matematika na zamrznutej zemi

Prekážka nie je len byrokratická, ale aj termodynamická.

Grónsko sa rozprestiera na ploche 2,17 milióna štvorcových kilometrov, pričom 80 % je pokrytých ľadom. Ekonomika ťažby v tejto oblasti je katastrofálna v porovnaní s krajinami ako Austrália alebo Brazília.

Rozdiely v infraštruktúre:

Žiadne cesty spájajúce mestá

Všetky ťažké zariadenia musia byť prepravené po mori alebo letecky

Kapitálové náklady sú o 150 % až 300 % vyššie ako v miernych oblastiach

Problém s energiou:

Žiadna elektrická sieť

Každá baňa potrebuje vlastnú elektráreň

Palivo môže zamrznúť

Obnoviteľné zdroje energie čelia trojmesačnej úplnej tme

Ian Lange, profesor ekonómie na Baníckej fakulte v Colorade, to povedal jasne: „Všetci sa predháňajú v ťažbe... ale ísť do Grónska znamená vrátiť sa od začiatku.“

Ak by Európska únia zdvojnásobila investície, aby uspokojila požiadavky USA, vyžadovalo by si to masívne štátne dotácie – verejné peniaze použité na to, aby sa štrukturálne nerentabilný projekt stal životaschopným, nie preto, že by to potreboval trh, ale preto, že si to vyžaduje politika.

Sledujeme, ako Európa ponúka výstavbu stratovej bane výmenou za kúpu geopolitickej stability.

Prístup alebo vlastníctvo? Strategický paradox

Druhým pilierom dohody je posilnená bezpečnosť v Arktíde. Generálny tajomník NATO Mark Rutte už položil základy a potvrdil diskusie o „posilnení bezpečnosti v Arktíde“.

Bližšie skúmanie však odhaľuje jasný paradox v postoji USA. Ak je cieľom čeliť Rusku a Číne, Washington už má, čo potrebuje.

Americká armáda prevádzkuje vesmírnu základňu Pituffik (predtým Thule), ktorá je základným kameňom protiraketovej obrany, a obranná dohoda z roku 1951 udeľuje široké operačné práva na celom ostrove. Požiadavka na „vlastníctvo“ namiesto „prístupu“ naznačuje, že motiváciou nie je čisto bezpečnosť, ale formálna kontrola a dominancia založená na mape.

Zdedenie zmrazeného záväzku

Grónsko je poloautonómne územie s odlišnou kultúrou a sieťou sociálneho zabezpečenia financovanou Dánskom.

Akákoľvek zmena jeho štatútu by presunula túto fiškálnu záťaž na Washington.

Predsedníčka Európskej komisie Ursula von der Leyenová bola jasná: „Grónsko patrí svojim ľuďom.“

Historicky sú výsledky USA v správe území slabé, ako je vidieť v prípade Portorika a Guamu.

Pre amerického daňovníka by akvizícia znamenala zdedenie obrovského zmrazeného záväzku s výnosmi, ktoré sa nemusia prejaviť celé desaťročia.

Roztrhnutie zmluvy z roku 1945

Najnebezpečnejšia klauzula v tejto dohode nie je finančná, ale štrukturálna.

Ak Spojené štáty prinútia spojenca NATO vzdať sa územia – prostredníctvom ekonomického tlaku alebo implicitnej vojenskej hrozby – porušilo by to bezpečnostný poriadok po druhej svetovej vojne.

Zmluva, ktorú Washington napísal v roku 1945, bola jasná:

Žiadne hranice neboli zmenené silou.

Spojenská suverenita je nedotknuteľná.

Vyhrožovanie Grónsku túto zmluvu ruší.

Francúzsky prezident Emmanuel Macron to jasne vyhlásil: „Zákon najsilnejšieho nemôže vládnuť svetu.“

Dokonca aj Spojené kráľovstvo, tradične most medzi Európou a Washingtonom, si stanovilo hranicu. Správy naznačujú, že premiér Keir Starmer povedal Trumpovi: „Držte ruky ďalej od Grónska.“

Súvaha Západu je v stávke

Keďže ministri dnes zasadajú a snažia sa stanoviť cenu dohody, ktorá nikdy nebola určená na predaj, americká strana bude presadzovať:

Zaručené práva na nerastné suroviny

„Bezpečnostná prémia“ financovaná z európskych zdrojov

Európa môže ponúknuť ústupky, aby si kúpila ďalší rok suverenity.

Hlbšia realita je však takáto: hypotéka s pevnou úrokovou sadzbou atlantickej aliancie sa skončila.

Teraz žijeme vo svete s pohyblivou úrokovou sadzbou – a volatilita je vysoká.

Americké akciové indexy počas stredajšieho obchodovania klesali, keďže trhy pokračovali v spracovaní novej série správ o hospodárskych výsledkoch spoločností.

Niekoľko bánk na Wall Street v stredu oznámilo svoje štvrťročné výsledky za posledný štvrťrok 2025, vrátane Goldman Sachs, Wells Fargo a Bank of America.

Prezidentka Fedu vo Philadelphii Anna Paulsonová v stredu samostatne uviedla, že v tomto roku očakáva ďalšie znižovanie úrokových sadzieb za predpokladu, že ekonomika bude pokračovať v očakávanom vývoji.

Počas obchodovania klesol index Dow Jones Industrial Average k 16:19 GMT o 0,5 %, čiže približne o 225 bodov, na 48 966 bodov. Širší index S&P 500 klesol o 0,9 %, čiže o 65 bodov, na 6 899 bodov, zatiaľ čo index Nasdaq Composite klesol o 1,5 %, čiže o 352 bodov, na 23 355 bodov.

Ceny medi v stredu dosiahli rekordné maximum, podporené trvalým dopytom zo strany špekulatívnych fondov, hoci niektorí investori varovali, že zvýšené cenové hladiny by mohli začať odrádzať priemyselných kupcov.

Referenčný trojmesačný kontrakt na meď na Londýnskej burze kovov klesol do 10:30 GMT o 0,1 % na 13 176,50 USD za metrickú tonu po tom, čo na začiatku obchodovania dosiahol rekordných 13 407 USD.

Ceny medi v Londýne za posledných 12 mesiacov vzrástli približne o 44 %, čo bolo spôsobené prerušeniami dodávok z baní, obavami z deficitu dodávok v tomto roku a tokom kovu do Spojených štátov pred potenciálnymi colnými opatreniami, ktoré sprísnili dostupnosť v iných regiónoch.

Ole Hansen, vedúci oddelenia komoditnej stratégie v Saxo Bank v Kodani, povedal: „Vzhľadom na všetky tieto obavy týkajúce sa znehodnotenia meny, finančných rizík a nezávislosti Federálneho rezervného systému sa dopyt po hmotných aktívach stal veľmi silným.“

Dodal: „V oblasti priemyselných kovov existuje úroveň, pri ktorej dosiahneme bod, kde začína deštrukcia dopytu. Neviem presne, kde je táto úroveň, alebo či sme ju už dosiahli.“

Hansen poznamenal, že uzavretie ceny pod 13 000 USD za tonu by mohlo spustiť korekčný pohyb na trhu smerom nadol.

Dopyt po medi v Číne sa zdal byť stabilný s potenciálom hromadenia zásob pred sviatkom lunárneho Nového roka, uviedol Hansen.

Najaktívnejšie obchodovaný kontrakt na meď na Šanghajskej burze futures uzavrel s rastom o 0,9 % na úrovni 104 120 juanov (14 931,88 USD) za tonu po tom, čo dosiahol rekordných 105 650 juanov.

Cín dosiahol rekordné maximá

Ceny cínu v Šanghaji aj Londýne dosiahli rekordné úrovne, pričom od začiatku januára vzrástli o 24 % v Šanghaji a 30 % v Londýne, keďže investori stavili na rýchly rast dopytu po kove používanom pri výrobe polovodičov, ktorý bol poháňaný boomom umelej inteligencie.

Šanghajský kontrakt na cín vzrástol o 8 % na denný cenový limit 413 170 juanov, zatiaľ čo cín na Londýnskej burze kovov vzrástol o 4,1 % na 51 550 dolárov za tonu.

Jing Xiao, analytik spoločnosti SDIC Futures, povedal: „Na trhu s cínom nevidíme žiadnu zásadnú zmenu. Nárast cien je spôsobený najmä špekulatívnym obchodovaním.“

Tom Langston z Medzinárodnej asociácie cínu zdieľal rovnaký názor a poznamenal, že fundamentálne ukazovatele ponuky a dopytu zostávajú nezmenené, zatiaľ čo záujem fondov na londýnskej burze dosiahol rekordné úrovne.

Výkonnosť iných kovov

Hliník na LME: +0,1 % na 3 200 USD za tonu

Zinok: +1 % na 3 232 USD

Nástup: +0,4 % na 2 069 USD

Nikel: +1,7 % na 17 975 USD za tonu