Japonský jen v utorok v ázijskom obchodovaní klesol voči košu hlavných a vedľajších mien, čím obnovil straty, ktoré včera dočasne pozastavil voči americkému doláru, a opäť sa priblížil k dvojmesačným minimám, keďže sa objavil obnovený dopyt po americkej mene ako preferovanej alternatívnej investícii uprostred slabnúcich nádejí na blízke ukončenie vojny s Iránom.

Napriek špekuláciám, že inflačné tlaky na tvorcov politík v Bank of Japan by sa mohli zrýchliť, očakávania zvýšenia úrokových sadzieb v Japonsku pred septembrom zostávajú slabé, keďže investori čakajú na ďalšie údaje o vývoji v štvrtej najväčšej ekonomike sveta.

Prehľad cien

Výmenný kurz japonského jenu dnes: americký dolár vzrástol voči jenu o 0,2 % na 157,96 ¥, čo je nárast z otváracej úrovne 157,655 ¥, po tom, čo dosiahol relačné minimum 157,52 ¥.

Jen ukončil pondelkové obchodovanie s rastom 0,1 % voči doláru, čo je jeho prvý zisk za posledné tri dni, podporený nákupmi z nižších úrovní po tom, čo predtým počas obchodovania dosiahol dvojmesačné minimum 158,90 ¥.

Americký dolár

Dolárový index v utorok vzrástol približne o 0,15 %, čím obnovil zisky, ktoré sa v predchádzajúcich dvoch obchodných seansách pozastavili počas korekčného obchodovania a realizácie ziskov zo štvormesačného maxima, čo odráža obnovenú silu americkej meny voči košu globálnych konkurentov.

Americký prezident Donald Trump v pondelok vyhlásil, že vojna bude pokračovať, kým nebude Irán definitívne porazený, hoci by sa mohla čoskoro skončiť. Iránske revolučné gardy tieto poznámky odmietli ako nezmysel a sľúbili, že zastavia vývoz ropy z Blízkeho východu.

Juan Perez, riaditeľ obchodovania v spoločnosti Monex USA, povedal: „Americký dolár je v konečnom dôsledku vždy dobrým bezpečným útočiskom v problémovom svete.“ Dodal: „Má tiež tendenciu rásť vždy, keď Spojené štáty preukážu akúkoľvek vojenskú silu.“

Japonské úrokové sadzby

Očakávané zvýšenie úrokových sadzieb o štvrť percentuálneho bodu zo strany Bank of Japan na marcovom zasadnutí zostáva stabilné na úrovni 5 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zvýšenia o štvrť percentuálneho bodu na aprílovom zasadnutí je 35 %.

Podľa najnovšieho prieskumu agentúry Reuters sa očakáva, že Bank of Japan zvýši úrokové sadzby na 1 % do septembra.

Analytici spoločností Morgan Stanley a MUFG v spoločnej výskumnej správe uviedli, že pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb v marci alebo apríli už považovali za nízku, ale rastúca neistota okolo vývoja na Blízkom východe môže prinútiť Bank of Japan zaujať ešte opatrnejší postoj, čím sa ešte viac zníži pravdepodobnosť krátkodobého sprísnenia.

Investori čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku, aby mohli tieto očakávania prehodnotiť.

Americké akciové indexy počas pondelkového obchodovania vzrástli a zmazali tak prudké straty zaznamenané skôr v priebehu seansy, keďže vojna na Blízkom východe a následný prudký nárast cien ropy oživili obavy z inflačných tlakov.

Pozorovatelia sa domnievajú, že prudký nárast cien ropy spôsobený vojnou na Blízkom východe medzi Spojenými štátmi a Iránom pripomína stagflačnú krízu, ku ktorej došlo v 70. rokoch 20. storočia.

Stagflácia označuje situáciu, v ktorej americká ekonomika upadá do poklesu a citeľne pomalšieho rastu, zatiaľ čo inflácia naďalej rastie, čo je scenár považovaný za jeden z najhorších možných výsledkov pre akúkoľvek ekonomiku.

Niekoľko predstaviteľov Federálneho rezervného systému tiež začalo biť na poplach v súvislosti s menovou politikou a ťažkým postavením centrálnej banky uprostred rastúcej inflácie spôsobenej energiami.

Americký prezident Donald Trump však dnes prilial vodu do ohňa v vyjadrení pre korešpondenta CBS News, keď povedal, že vojna proti Iránu sa možno blíži ku koncu.

Vyhlásil: „Myslím si, že vojna je z veľkej časti ukončená.“ Dodal: „Nemajú námorníctvo, komunikácie ani letectvo.“

Po týchto komentároch a výzvach Medzinárodnej energetickej agentúry na uvoľnenie núdzových zásob ropy na riešenie krízy klesli ceny ropy výrazne pod úroveň 90 dolárov po tom, čo sa v pondelok na začiatku obchodovania priblížili k 120 dolárom.

Do konca obchodnej seansy vzrástol priemyselný index Dow Jones o 0,5 % (239 bodov) na 47 741 bodov, pričom dosiahol maximum 47 876 bodov a minimum 46 615 bodov.

Širší index S&P 500 vzrástol o 0,7 % (56 bodov) na 6 796 bodov, pričom dosiahol maximum 6 810 a minimum 6 636.

Index Nasdaq vzrástol o 1,4 % (308 bodov) na 22 696 bodov, pričom maximum za reláciu bolo 22 741 a minimum 22 062.

Keď ropa koncom roka 2025 dosiahla cenu 55 dolárov za barel, vrtná a dokončovacia aktivita v celom odvetví sa už prudko spomalila. O niekoľko mesiacov neskôr vypukla vojna v Iráne, ktorá vytlačila ropu West Texas Intermediate (WTI) nad 100 dolárov. Za normálnych okolností by táto cenová hladina signalizovala výrazný nárast vrtnej aktivity. To však nie je to, čo vidia odborníci z odvetvia.

Rastúce ceny ropy dominujú titulkom správ a politickým debatám, no v rozhovoroch so spoločnosťami zaoberajúcimi sa prieskumom a ťažbou (E&P) a poskytovateľmi služieb v oblasti ropných polí do značnej miery chýbajú.

Na deviaty deň operácie „Epic Rage“ sa v diskusii s dodávateľom chemikálií – ktorý vlastní aj spoločnosť zaoberajúcu sa hydraulickým štiepením v Apalačskom povodí a spoločnosť zaoberajúcu sa prieskumom a ťažbou v povodí rieky Powder – vojna ani len nespomenula. To isté platilo aj v rozhovoroch s iným prevádzkovateľom, manažérom hydraulického štiepenia, manažérom vŕtania, finančným riaditeľom, kontrolórom, správcom pozemkov a dokonca aj vedúcim kancelárie.

Podľa autora nikto veľa nehovorí o nedávnom prudkom náraste cien, nieto ešte o jeho oslave. Okrem krátkej zmienky o potrebe hedžingu sa väčšina reakcií obmedzuje na pokrčenie pliec a jednoduchý postoj: „Využívajme to, kým môžeme.“

Takáto tlmená reakcia môže prekvapiť pozorovateľov mimo odvetvia, ale tým, ktorí v ňom pôsobia, sa zdá normálna. Po rokoch extrémnych cenových výkyvov sa odvetvie stalo opatrnejším. Všeobecne sa tiež predpokladá, že po skončení vojny bude pomer ponuky a dopytu vyzerať len mierne inak, aj keď útoky na energetickú infraštruktúru dočasne narušia výrobu. To samo o sebe nestačí na ospravedlnenie opätovného spustenia vrtných súprav, ktoré boli nedávno odstavené.

Geopolitické riziká sú pri vŕtaní rovnako bežné ako suché vrty alebo mechanické poruchy. Hoci vojnová prémia v cenách ropy je dôležitá, nestačí na to, aby sa okolo nej postavil celý rozvojový program.

V apríli 2020 toto odvetvie prekonalo krízu spôsobenú ochorením COVID-19, zlý trh s frakovaním a krízu so skladovaním, ktorá znížila ceny ropy WTI na mínus 37 dolárov za barel. O dva roky neskôr, v marci 2022, dosiahla ropa desaťročné maximum blízko 130 dolárov po tom, čo Rusko inváziovalo Ukrajinu. Počas nasledujúcich deviatich mesiacov Severná Amerika pridala približne 100 vrtných súprav až do začiatku roka 2023, kedy ich počet začal opäť klesať – klesajúci trend, ktorý odvtedy pokračuje.

Ak by sa cena ropy priblížila k 120 dolárom za barel, diskusie v tomto odvetví by sa mohli stať vážnejšími. A čo je dôležitejšie, ak by ceny zostali niekoľko mesiacov v rozmedzí okolo 70 dolárov, aktivita by sa pravdepodobne zvýšila. Ale vzhľadom na súčasné nefunkčné plošiny a prázdne harmonogramy štiepenia potrebujú spoločnosti niečo podstatnejšie – niečo bližšie k istote.

Očakáva sa, že krátkodobé zisky poháňané vojnou vyblednú a každý to vie. Nebolo by prekvapujúce ani to, keby administratíva Donalda Trumpa zaviedla nejakú formu cenovej kontroly, podobnú politikám používaným v skorších obdobiach pre ropu a letenky.

Zatiaľ sa v praxi nič nezmenilo. Nedošlo k žiadnemu nárastu žiadostí o predkladanie ponúk (RFP) a prevádzkovatelia nevolajú, aby si rezervovali časy v rámci harmonogramov hydraulického štiepenia. Ani raketové útoky neprerušili stagnáciu, ktorá v súčasnosti postihuje trh s ropou.

V sektore služieb pre ropné polia sú takéto časy poznačené čakaním a pozorovaním. Nikto sa nechce predčasne angažovať. Možno neskôr – ale ešte nie.

Podľa analytika článku by sa pred skutočným zrýchlením aktivity museli vyskytnúť dva faktory:

Posun v globálnej rovnováhe ponuky a dopytu.

Dlhotrvajúca vojna – ktorá v skutočnosti môže predstavovať ten istý faktor.

V súčasnosti by jedinou silou schopnou výrazne zmeniť rovnováhu medzi ponukou a dopytom bola dlhá vojna. To by však trvalo nejaký čas a je pochybné, či by voliči tolerovali nepretržitú bombardovaciu kampaň trvajúcu mesiace.

Dodatočné peniaze vygenerované počas deviatich dní konfliktu pravdepodobne použijú na dokončenie niektorých predtým vyvŕtaných, ale nedokončených vrtov (DUC). Pravdepodobnejšie však bude, že peniaze budú rozdelené akcionárom, a nie vynaložené na služby v oblasti ropných polí. Poskytovatelia kapitálu pravdepodobne v blízkej budúcnosti neuvoľnia nové financovanie a krivka ceny ropy sa výrazne nezmenila.

Podobne ako mnohí iní, ktorí hľadajú lepšie príležitosti, sa autor zúčastnil tohtoročnej konferencie NAPE – trhoviska, kde sa kapitál stretáva s investičnými príležitosťami. Jeho spoločnosť zaoberajúca sa prieskumom a ťažbou neorganizovala stánok, hoci mnohí priatelia propagovali obchody.

Najviac vynikal jasný rozdiel medzi tými, ktorí mali kapitál, a tými, ktorí ho nemali. Hľadači príležitostí pripomínali nechcených študentov na školskom plese, ktorí ticho stáli v zaprášených rohoch haly. Medzitým, „cool deti“ boli poskytovatelia kapitálu: súkromné investičné spoločnosti s veľkými kabínkami plnými pohoviek a kresiel, spolu s bankami, maklérmi a poskytovateľmi súkromného kapitálu.

Potom sú tu príbehy o prepojení s rodinnými kanceláriami – tie „jednorožce“, o ktorých každý počuje, ale zriedka sa s nimi stretáva.

Obchody sa stále dajú uzatvárať, často prostredníctvom networkingu a vopred dohodnutých stretnutí. Štruktúra týchto obchodov sa však riadi tým, čo zasvätení ľudia nazývajú „zlatým pravidlom“: kto má zlato, ten určuje pravidlá.

Ak by sa ropa stabilizovala na úrovni 90 dolárov na dlhší čas, situácia by sa obrátila. Vlastníkmi príležitostí by boli tí s pohodlnými stánkami a kaviarňami. To však dnes nie je realita.

Aj pri rastúcich cenách budú medvedí obchodníci pravdepodobne čakať na dopad poslednej strely, než ceny okamžite opäť stlačia nižšie. Iba veľké narušenie dodávok – ako napríklad zničenie ropnej infraštruktúry alebo sabotáž, ako napríklad horiace kuvajtské ropné vrty počas vojny v Perzskom zálive v roku 1991 – by túto rovnicu výrazne zmenilo.

V opačnom prípade sa trh nakoniec vráti k stanovovaniu cien za barel, ktorý sa nedávno odhadoval na približne 50 dolárov za barel. Táto úroveň je nežiaduca, pretože je príliš nízka a podporuje extrémnu cyklickú volatilitu.

Ale cena ropy 90 dolárov je tiež príliš vysoká na to, aby sa na nej dalo vybudovať stabilný biznis. Z tohto dôvodu – a pretože kapitál stále diktuje pravidlá – spoločnosti zaoberajúce sa prieskumom a ťažbou zostanú opatrné, zatiaľ čo firmy poskytujúce služby budú naďalej bojovať, kým trhové sily nevyvážia ponuku a dopyt prostredníctvom spotreby, a nie vojny.

Kanadský dolár v pondelok klesol z úrovne blízkej svojmu najvyššiemu bodu za takmer mesiac voči americkému doláru, ale naďalej zaznamenal zisky voči niektorým iným menám G10, keďže prudký nárast cien ropy spôsobený vojnou na Blízkom východe ovplyvnil náladu investorov.

Kanadská mena, známa ako „loonie“, klesla o 0,1 % na 1,3585 kanadského dolára za americký dolár, čiže 73,61 amerických centov, po tom, čo sa na začiatku obchodovania dostala na svoju najsilnejšiu úroveň od 11. februára na úrovni 1,3523 kanadského dolára. Kanadský dolár medzitým voči euru vzrástol o 0,2 %.

Mark Chandler, hlavný trhový stratég spoločnosti Bannockburn Global Forex, povedal: „Mnoho ľudí vidí silu kanadského dolára a jeho relatívnu výkonnosť a spája to s vyššími cenami ropy.“

Dodal: „Trvalejším dlhodobým vzťahom je však to, že keď je americký dolár silný, Kanada sa správa ako jeho zástupca. Keď americký dolár rastie, kanadský dolár má tendenciu rásť aj voči iným menám.“

Americký dolár, považovaný za bezpečné aktívum, získal oproti košu hlavných mien, zatiaľ čo akcie na Wall Street klesli v dôsledku obáv, že dlhotrvajúci konflikt na Blízkom východe by mohol narušiť globálne dodávky energie a zaťažiť hospodársky rast.

Spojené štáty aj Kanada sú hlavnými producentmi ropy a ceny ropy vystúpili na takmer štvorročné maximum 119,48 USD za barel, než neskôr mierne klesli.

Zverejnenie kanadských obchodných údajov za január je naplánované na štvrtok, zatiaľ čo februárová správa o zamestnanosti bude zverejnená koncom týždňa. Vplyv týchto údajov na rozhodnutie Bank of Canada o úrokových sadzbách, ktoré sa očakáva budúci týždeň, však môže byť obmedzený.

Chandler povedal: „Obávam sa, že vojna spôsobila, že všetky ekonomické údaje sú zastarané alebo menej relevantné.“

Údaje, ktoré v piatok zverejnila americká Komisia pre obchodovanie s komoditnými futures, ukázali, že špekulanti znížili optimistické stávky na kanadský dolár, pričom čisté nekomerčné dlhé pozície klesli k 3. marcu na 21 050 kontraktov, z 27 578 v predchádzajúcom týždni.

Na kanadskom trhu s dlhopismi boli výnosy zmiešané pozdĺž plochejšej krivky, pričom dvojročný výnos vzrástol o 3,8 bázického bodu na 2,674 %, zatiaľ čo 10-ročný výnos klesol o 1,5 bázického bodu na 3,399 %.