Wall Street sa bráni, keďže investori zvažujú rastúce zisky v porovnaní s rastúcou hrozbou inflácie.

Americké akcie sa vo štvrtok obchodovali so zmiešaným, ale čoraz odolnejším výkonom, keďže sa investori snažili zotaviť z prudkého výpredaja z predchádzajúcej seansy, a to aj napriek tomu, že prudko rastúce ceny ropy naďalej živili obavy, že inflácia môže zostať tvrdohlavo vysoká dlhšie, ako trhy očakávali.

Toto zasadnutie zdôraznilo čoraz dôležitejší posun v psychológii investorov. Len pred niekoľkými týždňami stačili samotné geopolitické titulky na spustenie rozsiahleho predaja akcií. Dnes sa trh javí ako selektívnejší. Silné firemné zisky poskytujú podporu pod cenami akcií, zatiaľ čo makroekonomické riziká naďalej obmedzujú nadšenie.

Výsledkom je trh, ktorý sa odmieta zrútiť, no napriek tomu sa snaží naštartovať ďalší trvalý rast.

Trh

Priemyselný index Dow Jones počas štvrtkovej seansy prekonal širší trh, podporený ziskami priemyselných a obranných spoločností, ktoré zvyčajne profitujú z vyšších cien komodít a silnejšej hospodárskej aktivity.

Index S&P 500 sa obchodoval mierne vyššie, keďže investori vyvažovali ďalšiu vlnu povzbudzujúcich firemných ziskov rastúcimi výnosmi štátnych dlhopisov a obnovenými obavami z inflácie.

Index Nasdaq Composite zostal zdržanlivejší, čo odráža pokračujúci tlak na technologické akcie, keďže vyššie výnosy z dlhopisov znížili atraktivitu dlhodobých rastových akcií.

Trh sa stáva selektívnejším

Jednou z najjasnejších tém, ktoré sa objavujú v tejto hospodárskej sezóne, je, že investori už neodmeňujú spoločnosti len za to, že prekonajú očakávania.

Namiesto toho trhy oveľa dôkladnejšie skúmajú prognózy, ziskové marže a vyhliadky manažmentu.

Spoločnosti, ktoré dosahujú silné štvrťročné čísla, ale opatrné prognózy, majú často problém udržať si zisky, zatiaľ čo firmy prejavujúce dôveru v budúci dopyt sa stretli s oveľa vrúcnejším prijatím.

To predstavuje zdravší trh ako rasty spôsobené hybnou silou, ktoré sme zaznamenali začiatkom roka.

Investori sa čoraz viac zameriavajú na kvalitu, než len naháňajú titulky v správach.

Ropa prepisuje príbeh inflácie

Najväčšou výzvou, ktorej dnes Wall Street čelí, nie je korporátna Amerika.

Je to trh s energiami.

Návrat ropy Brent k úrovni 100 dolárov hrozí, že skomplikuje boj Federálneho rezervného systému s infláciou práve v čase, keď investori začali očakávať, že menová politika bude menej reštriktívna.

Vyššie ceny ropy sa nakoniec prejavia v doprave, výrobe, logistike a spotrebiteľských výdavkoch.

To znamená, že dnešný rast cien energií nemusí ovplyvniť len producentov ropy. Mohol by zmeniť očakávania zisku v desiatkach odvetví počas druhej polovice roka.

Pre akciových investorov to vytvára nepríjemný problém s vyvažovaním.

Silnejšia ekonomika podporuje zisky spoločností, ale drahé energie tiež zvyšujú náklady, znižujú marže a odďaľujú potenciálne znižovanie úrokových sadzieb.

Výnosy z dlhopisov sa stávajú nemožnými na ignorovanie

Výnosy štátnych dlhopisov pokračovali v raste, keďže investori prehodnotili výhľad politiky Federálneho rezervného systému.

To je dôležité, pretože vyššie výnosy zvyšujú výnos dostupný z relatívne bezpečných štátnych dlhopisov, čím sa bohato ohodnotené akcie stávajú v porovnaní s nimi menej atraktívnymi.

Technologické spoločnosti zostávajú na tento vzťah obzvlášť citlivé, pretože ich ohodnotenie vo veľkej miere závisí od budúcich peňažných tokov.

S rastúcimi diskontnými sadzbami sú investori menej ochotní platiť prémiové násobky za očakávané zisky o mnoho rokov do budúcnosti.

To čiastočne vysvetľuje, prečo Dow v poslednom čase preukázal väčšiu odolnosť ako Nasdaq.

Trh sa potichu otáča

Pod povrchom sa naďalej rozvíja ďalší dôležitý trend.

Peniaze nemusia nevyhnutne opúšťať akcie.

Namiesto toho sa zdá, že investori sa obracajú k sektorom, ktoré sa považujú za lepšie pripravené na prostredie charakterizované vyššími cenami komodít, pretrvávajúcou infláciou a zvýšenými úrokovými sadzbami.

Priemyselné, energetické, finančné a vybrané obranné spoločnosti prilákali silnejší dopyt, zatiaľ čo niektoré z najrýchlejšie rastúcich spoločností na trhu sa snažili udržať si vedúce postavenie.

Tento druh rotácie často signalizuje, že inštitucionálni investori zostávajú na širšom trhu konštruktívni, aj keď sú opatrnejší, pokiaľ ide o to, odkiaľ pravdepodobne pochádzajú budúce zisky.

Hospodárska sezóna prechádza prvou skutočnou skúškou

Silné zisky pomohli vo veľkej miere podnietiť rast Wall Street v tomto roku.

Teraz tieto zárobky čelia zložitejšiemu prostrediu.

Vyššie ceny ropy, rastúce náklady na financovanie a rastúca neistota okolo inflácie znamenajú, že investori si kladú ťažšiu otázku.

Môžu spoločnosti pokračovať v zvyšovaní ziskov, ak prevádzkové náklady opäť začnú stúpať?

Zatiaľ mnohé z najväčších amerických spoločností odpovedali na túto otázku prekvapivo dobre.

Nasledujúce týždne určia, či sa táto odolnosť rozšíri aj za hranice niekoľkých lídrov na trhu do širšej firemnej scény.

Výhľad na Wall Street

Americký akciový trh sa teraz nachádza na dôležitej križovatke.

Zisky firiem zostávajú priaznivé, spotrebiteľský dopyt sa nezrútil a hospodársky rast naďalej prekvapuje smerom nahor.

Zároveň prudký rast cien ropy hrozí opätovným rozdúchaním inflácie, výnosy štátnych dlhopisov naďalej rastú a očakávania uvoľnenejšej menovej politiky sú menej isté.

Ak zisky budú naďalej prekračovať očakávania, akcie sa môžu ukázať ako schopné absorbovať vyššie úrokové sadzby dlhšie, ako mnohí investori v súčasnosti očakávajú.

Ak však drahé energie začnú narúšať firemné marže, zatiaľ čo výnosy z dlhopisov budú naďalej rásť, Wall Street by po mesiacoch pôsobivých ziskov mohol vstúpiť do obdobia oveľa nestabilnejšieho obchodovania.

Investori sa zatiaľ už nepýtajú, či sa americká ekonomika spomaľuje.

Pýtajú sa, či silná korporátna Amerika dokáže naďalej prekonávať čoraz zložitejšie makroekonomické prostredie.