Euro v pondelok na európskom trhu vzrástlo voči košu svetových mien a voči americkému doláru si udržalo zisky už druhý deň po sebe a priblížilo sa k dvojtýždňovému maximu pred dôležitým stretnutím amerického prezidenta Donalda Trumpa a jeho ukrajinského kolegu Volodymyra Zelenského.

Pravdepodobnosť zníženia európskych úrokových sadzieb v septembri klesla v dôsledku pretrvávajúcich inflačných tlakov, ktoré v súčasnosti zaťažujú tvorcov menovej politiky v Európskej centrálnej banke. Investori čakajú na zverejnenie ďalších ekonomických údajov z eurozóny, aby mohli túto pravdepodobnosť prehodnotiť.

Prehľad cien

• Dnešný kurz eura: euro voči doláru vzrástlo o 0,1 % na (1,1715 $) z piatkovej záverečnej ceny (1,1703 $) a zaznamenalo minimum (1,1693 $).

• Euro ukončilo piatkové obchodovanie o približne 0,5 % vyššie voči doláru, čím obnovilo zisky, ktoré sa v predchádzajúci deň pozastavili uprostred korekcií a výberu ziskov z dvojtýždňového maxima na úrovni 1,1730 USD.

• Euro zaznamenalo minulý týždeň voči doláru zisk 0,55 %, čo predstavuje druhý týždenný rast v rade, ktorý bol spôsobený slabnúcimi očakávaniami zníženia sadzieb v Európe oproti rastúcim očakávaniam zníženia sadzieb v USA.

Stretnutie Trumpa a Zelenského

Hlavnou udalosťou pre investorov v pondelok je stretnutie Trumpa a Zelenského, ku ktorému sa pridajú aj niektorí európski lídri, a to v čase, keď Washington vyvíja tlak na Ukrajinu, aby prijala rýchlu mierovú dohodu o ukončení najkrvavejšej vojny v Európe za posledných 80 rokov.

Trump sa po stretnutí s ruským prezidentom Vladimirom Putinom na Aljaške, kde sa zdal byť viac zhodný s Moskvou v snahe o mierovú dohodu než o prímerie, spolieha na to, že Zelenský dosiahne dohodu.

Európske úrokové sadzby

• Nedávne údaje o inflácii v eurozóne ukázali pretrvávajúci tlak na tvorcov menovej politiky v Európskej centrálnej banke.

• Podľa niektorých zdrojov agentúry Reuters jasná väčšina na poslednom zasadnutí ECB podporila ponechanie úrokových sadzieb v septembri nezmenených, už druhé zasadnutie po sebe.

• Oceňovanie na peňažnom trhu pre potenciálne zníženie úrokovej sadzby o 25 bázických bodov zo strany ECB v septembri je v súčasnosti stabilné pod úrovňou 30 %.

• Aby investori mohli tieto šance prehodnotiť, v nasledujúcom období očakávajú ďalšie ekonomické údaje z Európy spolu s vyjadreniami predstaviteľov ECB.

Japonský jen v pondelok na začiatku týždňa na ázijských trhoch klesol voči košu hlavných a vedľajších mien, pričom sa voči americkému doláru dostal do záporného pásma a ustúpil od svojho trojtýždňového maxima, keďže japonská vláda ignorovala tlak USA na Bank of Japan, aby zvýšila úrokové sadzby.

Keďže pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb o 25 bázických bodov zo strany Bank of Japan v septembri je stále neúplná, trhy čakajú na ďalšie dôkazy, ktoré by objasnili smerovanie normalizácie japonskej menovej politiky počas zvyšku tohto roka.

Prehľad cien

• Dnešný výmenný kurz japonského jenu: dolár voči jenu vzrástol približne o 0,3 % na (147,58¥) z dnešnej otváracej ceny (147,15¥) a zaznamenal minimum (147,08¥).

• Jen ukončil piatkové obchodovanie o približne 0,45 % vyššie voči doláru, čím zaznamenal tretí zisk za štyri dni a priblížil sa k trojtýždňovému maximu na úrovni 146,21 jenu, pričom ho podporili silné údaje o raste japonskej ekonomiky v druhom štvrťroku tohto roka.

• Jen minulý týždeň zaznamenal týždenný zisk 0,4 % voči doláru, čo je jeho tretí týždenný nárast za posledný mesiac, a to v dôsledku rastúcich očakávaní zníženia úrokových sadzieb v USA v septembri.

Tlak USA

Japonská vláda koncom minulého týždňa ignorovala zriedkavé a priame komentáre amerického ministra financií Scotta Bessenta, ktorý povedal, že Bank of Japan „zaostáva“ vo svojej menovej politike – poznámky, ktoré zrejme smerovali k vyvíjaniu tlaku na centrálnu banku, aby zvýšila úrokové sadzby.

Japonské úrokové sadzby

• Trh v súčasnosti odhaduje pravdepodobnosť, že Bank of Japan na svojom septembrovom zasadnutí zvýši úrokové sadzby o 25 bázických bodov, na približne 40 %.

• Aby investori mohli tieto šance prehodnotiť, čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku.

• Zápisnica z júnového zasadnutia o menovej politike ukázala, že niektorí členovia rady Bank of Japan uviedli, že centrálna banka zváži obnovenie zvyšovania úrokových sadzieb, ak sa obchodné napätie zmierni.

Ceny zlata sa počas piatkového obchodovania udržali na stabilnej úrovni, keďže americký dolár oslabil voči väčšine hlavných mien a trhy vyhodnotili najnovšie údaje o inflácii v USA.

Dnes zverejnené údaje ukázali, že maloobchodné tržby v júli medzimesačne vzrástli o 0,5 %, čo je v súlade s očakávaniami, čo naznačuje stabilné spotrebiteľské výdavky v USA napriek vysokým clám.

Prieskum Michiganskej univerzity tiež odhalil, že dôvera spotrebiteľov v USA klesla v auguste na 58,6 bodu zo 61,7 v júli, čo predstavuje prvý pokles za štyri mesiace.

Včera vládne údaje ukázali, že index inflácie cien výrobcov v USA sa v júli medzimesačne zvýšil o 0,9 %, čím prekonal prognózy analytikov o 0,2 %.

Podobné údaje z USA zo začiatku tohto týždňa ukázali, že ročná miera rastu indexu spotrebiteľských cien zostala v júli stabilná na úrovni 2,7 %, čo je menej ako očakávané zvýšenie na 2,8 %.

Jadrová inflácia – ktorá nezahŕňa volatilné ceny potravín a energií – vzrástla v júli na 3,1 %, čo je viac ako očakávania 3 % a v porovnaní s 2,9 % v júni.

Podľa nástroja FedWatch investori teraz vidia 99 % pravdepodobnosť, že Federálny rezervný systém v septembri zníži úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov, v porovnaní s 94 % včera a 57 % pred mesiacom.

Analytici tiež predpokladajú 61 % pravdepodobnosť ďalšieho zníženia o 25 bázických bodov v októbri, čo je nárast oproti 34 % pred mesiacom, spolu s 51 % pravdepodobnosťou podobného zníženia v decembri oproti 25 % pred mesiacom.

Medzitým index amerického dolára klesol o 0,4 % na 97,8 o 20:02 GMT, po tom, čo dosiahol maximum 98,2 a minimum 97,7.

V obchodovaní s komoditami sa spotová cena zlata o 20:03 GMT ustálila v zápornom pásme na úrovni 3 380,9 USD za uncu, zatiaľ čo americké futures kontrakty na zlato zaznamenali týždenné straty okolo 3 %.

Na jar roku 2024 bieloruská vláda zaradila závod na výrobu rádiových komponentov Manalit v meste Vitebsk na „Republikánsku čestnú tabuľu“ ako uznanie za „vynikajúce hospodárske výsledky“. Závod toto ocenenie získal už druhý rok po sebe.

Toto uznanie pre Manalit – ruský závod v Bielorusku – prišlo v čase, keď sa stal kľúčovým dodávateľom vysoko spoľahlivých elektronických súčiastok používaných v raketách, radaroch a lietadlách nasadených Ruskom vo vojne proti Ukrajine.

Počas prvých dvoch rokov rozsiahlej ruskej invázie na Ukrajinu, ktorá sa začala vo februári 2022, sa ročný zisk spoločnosti Manalit zvýšil takmer šesťnásobne, pričom takmer výlučne ho poháňal vojenský export do Ruska.

Príbeh spoločnosti Manalit odzrkadľuje príbeh mnohých závodov ťažkého priemyslu v Bielorusku. Spoločnosť bola založená v sovietskej ére ako významný výrobca keramických kondenzátorov, ale v 90. rokoch 20. storočia čelila vážnej kríze s klesajúcim dopytom. Do roku 2009 bola blízko úplnej likvidácie.

V roku 2011 prišla záchrana a transformácia v podobe bývalého konkurenta, závodu Kolon v ruskom Petrohrade. Ruskí investori získali kontrolný 51 % podiel, čím sa Manalit v podstate stal zámorskou výrobnou základňou pre ruský obranný priemysel.

Kondenzátory určené pre vojnu

Spoločnosť Manalit sa špecializuje na výrobu ultra odolných viacvrstvových keramických kondenzátorov schválených na použitie vo vojenských a vesmírnych aplikáciách.

V novembri 2020 riaditeľ závodu Alexander Šumacher pre štátnu tlačovú agentúru BelTA povedal: „Deväťdesiatsedem percent našej produkcie slúži ruskému obrannému priemyslu.“

V roku 2024 predseda výkonného výboru Vitebskej oblasti Alexander Subotsin uviedol, že závod „funguje systematicky“ a za posledné dva roky dosiahol výsledky, „ktoré nemôžu netešiť“.

Tieto kondenzátory – ako napríklad séria K10-84 – nie sú určené pre spotrebnú elektroniku. Používajú sa v systémoch navádzania rakiet, radarových poliach, jednotkách elektronického boja a jadrových riadiacich systémoch, kde by porucha mohla znamenať stratu misie alebo zbrane.

Medzera v sankciách

Západné sankcie uvalené na Rusko v roku 2014 po anexii Krymu znemožnili priamy prístup k pokročilej západnej elektronike na vojenské účely.

Bielorusko však týmto obmedzeniam nepodliehalo až do roku 2022. Spoločnosť Manalit túto medzeru využívala takmer osem rokov, dovážala zariadenia a materiály z Európy a Spojených štátov a potom posielala hotové komponenty do Ruska, aby nahradila zakázané západné diely.

Aj dnes, napriek sankciám EÚ a USA, môže Manalit stále nakupovať výrobné linky od slovinskej spoločnosti KEKO, vybavovať ich japonskými ovládacími panelmi Pro-face (ktoré vlastní francúzska spoločnosť Schneider Electric) a naďalej získavať prášky drahých kovov z USA na výrobu kondenzátorov.

Dôkazy medzi troskami vojny

Podľa špecialistu z ukrajinského riaditeľstva obrannej spravodajskej služby (HUR) boli kondenzátory K10-84 vyrobené spoločnosťou Manalit nájdené v ruských balistických raketách Iskander, strelách s plochou dráhou letu Kalibr, raketách s plochou dráhou letu Ch-101, raketách protivzdušnej obrany S-200 a S-300 a v radaroch Zoopark na boj proti batériám.

„V systéme regulácie tlaku vzduchu rakety Ch-101 sú všetky kondenzátory a 80 % elektronických čipov vyrobené v Bielorusku. V riadiacich jednotkách rakiet Iskander modelového roku 2024 je takmer každý kondenzátor od spoločnosti Manalite,“ povedal špecialista.

Kremeľské spojenia

Export spoločnosti Manalit do Ruska smeruje cez jediného distribútora: SpecElectronKomplekt (SpecEk), kľúčového dodávateľa pre ruské ministerstvo obrany.

Colné údaje, ktoré získalo Rádio Slobodná Európa/Rádio Sloboda a Bieloruské vyšetrovacie centrum, ukazujú, že medzi októbrom 2022 a marcom 2025 spoločnosť Manalit dodala spoločnosti SpecEk tovar v hodnote 43 miliónov dolárov – 96 % z toho boli keramické kondenzátory.

Spoločnosť SpecEk je uvedená v ruskom uzavretom registri dodávateľov obranného priemyslu, ktorý zahŕňa dodávateľov pre významné ruské obranné firmy, ako napríklad:

Rostec: zastrešujúca spoločnosť pre 350 obranných spoločností, ktoré produkujú 40 % ruských štátnych vojenských objednávok.

Almaz-Antey: výrobca systémov protivzdušnej obrany S-300, S-400, Buk a Tor.

KRET: systémy elektronického boja.

UAC: lietadlá Su, MiG a Tupolev.

Taktická raketová spoločnosť: presné rakety vrátane Kh-101.

Uralvagonzavod: výroba hlavných bojových tankov.

Ruské vrtuľníky: útočné vrtuľníky Mi-8, Ka-52 a Mi-35.

Vojnové zisky a sankcie

Pred vypuknutím totálnej vojny v roku 2022 dosahoval ročný zisk spoločnosti Manalit približne 1,4 milióna dolárov. Do roku 2024 čistý zisk prudko vzrástol na 6,2 milióna dolárov – čo predstavuje nárast o viac ako 460 % za päť rokov.

Závod zaznamenal rekordné zisky počas najkrvavejšieho konfliktu v Európe od druhej svetovej vojny.

V máji 2023 Ukrajina uvalila na Manalit sankcie za „priame napomáhanie ruskej vojenskej agresii“. EÚ a USA naopak žiadne sankcie neuvalili, čím ponechali Manalitovi otvorený prístup k západným dodávateľom.

Vďaka tomu sa Manalit v podstate stal „sankčnou bránou“ – bieloruským právnym subjektom, ktorý prevádza západné technológie ruskej armáde.

Odkedy sa závod v roku 2011 dostal pod kontrolu Ruska, bol modernizovaný západným vybavením, udržiaval otvorený prístup k európskym a americkým surovinám, získal ruskú vojenskú certifikáciu a dodával kondenzátory nachádzajúce sa v raketách, ktoré zasiahli viacero ukrajinských miest.

Zatiaľ čo západné vlády pokračujú v diskusiách o nových sankciách, kondenzátory vyrobené v tichej bieloruskej továrni neustále putujú z montážnych liniek vo Vitebsku do ruských raketových závodov – a nakoniec do ukrajinského neba.